华创证券-建筑装饰行业周报：交通强国，逆周期调节的抓手-190922

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　　上周回顾：1）8月工业增加值同比上升4.40%，前值为4.80%，低于预期（5.36%）；2）8月固定资产投资累计同比上升5.50%，前值为5.70%，低于预期（5.63%）；3）8月社会消费品零售总额同比上升7.50%，前值为7.60%，低于预期（7.91%）；4）8月全社会用电量累计同比下降0.17%，前值为4.62%；5）8月外汇市场即期交易额为10783.14亿美元，环比增长10.92%，前值为9721.19亿美元；8月外汇市场交易额为25833.24亿美元，环比增长3.42%，前值为24977.93亿美元；6）8月银行代客涉外收付款差额为-243.26亿元，比上月减少222.51亿美元，前值为-20.75亿美元。
　　本周观点：9月18日，国家发改委、自然资源部、交通部、国家铁路局和中国国家铁路集团有限公司五部门联合发布《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》，文件指出将加快铁路专用线建设进度，实现铁路干线运输与重要港口、大型工矿企业、物流园区等的高效联通和无缝衔接，并梳理了2019-2020年推动先行实施的127个铁路专用线重点项目，合计长度1586公里。考虑到位置、环境、长度等因素，专用线的平均成本一般略高于普通货运线路，若按0.7-1.5亿/公里的成本计算，则总投资规模将在1110.2-2379.0亿之间。9月19日中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》，将从基础设施、交通装备、运输服务、科技环保等多方面推进现代综合交通运输体系建设。我们继续看好基建在稳增长中的重要作用，且交通板块将为主要着力点，重点关注城市群及西部地区交通建设。数据层面：1）基建总投资：本周基建审批总投资15659.40亿元，环比207.98%，再创今年新高；基建意向总投资18177.31亿元，环比136.39%；基建核准总投资725.80亿元，环比-10.78%；基建备案总投资1792.11亿元，环比0.04%。2）专项债&城投债：本周专项债发行量为262.23亿元，环比+737.89%，净融资额为262.23亿元，截至目前累计发行量20982.69亿元；城投债发行量为194.00亿元，净融资额为-275.01亿元，截至目前累计净融资额7715.95亿元，同比+130.13%。3）发改委项目批复：截至目前，本年度批复项目合计投资额7651.48亿元，占去年全年53.54%。4）公司订单跟踪：本周共9家公司中标10个订单，中标总金额为493.60亿元，其中铁路建企业中标399.70亿元，化学工程企业54.95亿元，园林工程企业7.22亿元，水利工程企业12.74亿元，路桥施工企业17.03亿元，装修装饰企业1.96亿元。
　　个股层面，推荐低估值品种山东路桥(低估值，区域投资大，订单保障业绩高增长，诉求强)、苏交科(业绩稳健，人才激励到位，估值低)、中国铁建、中设集团；持续关注金螳螂、以及中国中铁、中国建筑和中国交建等基建央企。
　　上周回顾：
　　1)行业：本周大盘下跌0.82%，创业板下跌0.32%，建筑行业下跌2.06%，在整个市场中表现靠后；子行业全部下跌，跌幅前五各为化学工程（-4.85%）、水利工程（-3.72%）、国际工程（-3.03%）、房屋建设（-2.91%）、建筑行业（-2.06%）。
　　2)个股：本周共34只股票上涨，整体表现低于上周，涨幅前五的公司分别为空港股份（14.09%）、美芝股份（14%）、光正集团（10.17%）、山鼎设计（7.73%）、亚翔集成（7.71%）；跌幅前五的公司分别为杭州园林（-8.58%）、农尚环境（-6.22%）、葛洲坝（-5.53%）、百利科技（-5.51%）、中钢国际（-5.24%）。月度来看共101只股票上涨，年初至今共86只股票上涨。
　　3)资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差为89.03bp，AA+利差为171.66bp，AA利差为240.97bp，环比各+0.07/+2.69/-0.30个bp。
　　4)其他：本周共8家公司发生大宗交易，9家公司发生重要股东增减持。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。