广发期货-国债早报：国庆将至，预计债市走势震荡偏弱-190925

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　　[期债主要观点]
　　国债期货高开回落，最终小幅收跌，银行间现券收益率上行1-2bp。其中，10年期国债活跃券190006收益率上行1.74bp报3.1150%。资金面紧张情况有所缓解，但是跨季资金依旧在上行。Shibor隔夜品种大幅下行，14天期延续攀升，隔夜品种下行39bp报2.3690%，7天期下行5.6bp报2.6760%，14天期上行6.8bp报2.9520%。市场普遍预计月内融资无太大压力，因此资金面对债市扰动较小。昨天央行行长易纲称，中国的货币政策的取向应当是以我为主，考虑到国内的经济形式和物价走势来进行预调和微调，在当前这种情况下中国的经济还是在合理的区间。综合分析中国国内的形式和国际的背景，中国的货币政策，应当保持定力，坚持稳健的取向和加强逆周期调节，坚决不搞大水漫灌。央行行长的讲话与我们对货币政策走势的判断是一致的，短期内货币政策不会有太大的变化。银行贷款利率受到自身风险偏好以及利润等方面的影响，如果实体经济融资需求增加或企业影响状况有所好转，银行贷款利率有望开始下降，而这背后需要的是财政政策而非货币政策。因此可以预见的是，未来政策将继续加码推进企业融资，表内贷款或进一步走强。通过财政政策的发力，企业利润或进一步回暖，一方面有助于企业贷款需求的增加，另一方面也能提升银行的风险偏好，最终达到打通货币政策渠道的目的。因此整体来看，在货币政策渠道尚未打通且财政政策持续发力的情况下，期债易下难上。
　　在货币政策渠道尚未打通且财政政策持续发力的情况下，期债易下难上。考虑到国庆将至，预计本周债市走势震荡偏弱。建议投资者前期空单可以继续持有，目标位为98，止损线为99。