东方证券-万业企业-600641-上海装备基金入股长川股份，投资能力与平台优势尽显-190923

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　　事件描述
　　长川科技今日发布公告，公司通过非公开发行股份方式收购长新投资90%股权的股份将于19年9月26日上市，上海装备通过出售长新投资股权获取长川科技股份，万业企业是上海装备的主要股东。
　　核心观点
　　间接持有长川科技股权，大基金重点支持IC装备企业发展。本次收购前，国家大基金与上海装备各持有长新投资30%股权，收购完成后，大基金与上海装备将分别持有长川科技1033万股，占非公开发行后总股本的3.29%。而万业企业作为上海装备的主要股东之一，持有上海装备19.8%股权，进而间接持有长川科技0.65%。我们认为，未来万业有望持续通过上海装备的投资和资产整合享受投资收益，并利用上海装备的资源平台优势奠定转型的基础和方向。同时，大基金作为万业的第三大股东，不但在二期规划中强调了集成电路装备产业的重要性，更以实际行动支持装备企业发展，与大基金的深度绑定将让万业充分受益，打造IC装备整线龙头的目标有望更进一步。
　　间接参与收购紫光控股，借力海外上市平台加速转型。9月17日芯鼎收购紫光控股67.82%股权，上海装备是其主要股东，万业间接持有紫光3.76%。我们认为，此次上海装备参与控股紫光控股，一方面可通过资金介入帮助提升装备制造能力，另一方面可借助海外上市平台的优势推进并购整合，为打造中国版“应用材料”做好充足准备，万业企业受益明显。
　　上海装备增资上海精测，万业的装备集团协同能力有望提升。9月初武汉精测发布公告，上海半导体装备材料基金连同国家大基金等机构向上海精测增资5.5亿元。此次引入战略投资方有望借助产业资本加快优质资源整合，推动中国半导体设备行业加速发展，万业企业作为间接持股方有望从中受益并实现发展协同。
　　财务预测与投资建议
　　上调至买入评级，上调目标价至16.6元。我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.83/0.92/1.19元，根据可比公司估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为19年的20倍，上调目标价至16.6元，上调至买入评级。
　　风险提示
　　地产销售低于预期，凯世通销售低于预期。