国都期货-焦煤焦炭晨报：限产风波再起，煤焦大幅下跌-190925

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　　操作建议
　　焦炭：近期在限产政策扰动下，钢厂焦炭日耗降低，焦企虽有限产但限产力度不及钢厂，焦炭价格剧烈波动，昨日焦煤价格大幅下跌之下导致焦炭成本下移，焦炭与成材分化，盘面大跌逾4%。基本面上，焦炭经过二轮降价后现货开始企稳，局部地区开始第一轮提涨，但是迟迟未能落地，焦企利润低位回升后刺激焦企生产，未来焦炭产量平稳运行为主。目前焦炭整体处于去库状态，但港口与钢厂库存依旧处于高位，且钢厂近期限产开始强化，焦炭现货价格提涨承压。下游需求方面，由于政策加强对房地产调控，在强调“房主不炒”，不以房地产作为短期刺激经济的手段后，中期需求持续承压。近期在季节性旺季预期兑现，钢厂限产加强，成本支撑下移等综合因素影响下，盘面大幅下跌，短期焦炭超跌，短线谨慎参与，中线空单减仓后可继续持有。
　　焦煤：近期下游钢厂与焦化厂限产停产政策加强，对焦煤采购有所减弱，矿方出货意愿强烈。同时澳煤方面，矿山供应充足，港口待售货源较多，导致澳煤到岸价持续走弱。国庆期间煤矿安全生产将会加强，但持续收缩的可能性不大，国内焦煤供应端保持稳定运行。下游需求方面，由于焦企利润微薄，对焦煤采购动力不足，焦煤需求主要还是以刚需为主，目前下游钢企焦化均有限产预期，对焦煤需求利空，且在今年四季度预期偏弱的行情下，冬储力度也有限。目前国内现货市场观望情绪浓重，盘面在成材情绪带动下快速下跌，基差再度拉开，悲观预期成为主要影响因素，下游需求在度过季节性旺季之后能否持续好转，依旧是黑色系最关键的问题。综合来看，焦煤未来供需有走弱预期，焦炭价格下跌叠加进口煤价格大幅下跌，预计短期焦煤将维持弱势震荡运行。