安信证券-四维图新-002405-携手中再产险，商用车联网开启数据变现探索-190924

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　　事件：公司9月24日晚间公告，子公司中寰卫星（公司商用车联网业务的运营主体）与中再产险签署《战略合作备忘录》，双方本着友好合作、共同发展的宗旨，经充分协商，决定开展多层次多领域的战略合作。
　　点评：
　　双方将共同拓展智慧物联保险，中寰卫星开启数据变现的探索。中再产险是民族再保险业的奠基人、国家队和主力军，近年积极关注与探索“保险科技”在中国再保险与保险市场的创新应用。此次中寰卫星与中再产险合作将共同拓展智慧物联保险，具体内容包括：1）针对商用车联网数据在汽车、物流和保险行业的应用开展数据分析等项目合作；2）探索物流综合风险管理与保险的新型业务模式；3）共同开发新型保险产品并进行推广。其中，中寰卫星将发挥核心技术方面的专业优势，和中再产险共同进行数据价值的挖掘，探索搭建车联网平台和保险的通道，深度挖掘业务场景的需求。
　　商用车联网已经形成完善的大数据能力。在9月17日举行的2019四维图新用户大会上，中寰卫星正式发布了战略愿景：打造“智能运力大脑”，用科技赋能主机厂、车主司机、物流公司、后市场服务提供商、金融保险、无车承运人等物流产业上下游企业。根据中寰总经理毕垒介绍，中寰卫星已经形成了完善的大数据能力。目前中寰服务于国内8家主流商用车厂，在网车辆数已超过100万台，下一阶段将基于已经形成的大数据能力打造多项场景赋能平台，输出数据价值。”
　　公司的单车价值量成长空间广阔。面对汽车全面智能化、网联化的产业浪潮，公司的布局已经从“地图”延伸到“云计算”、“自动驾驶决策算法”、“智能芯片”、“定位服务”等领域。除了从传统导航地图升级到高精度地图带来的单车价值量提升之外，公司在车联网、自动驾驶解决方案等领域的单车价值量成长空间同样值得重视。
　　投资建议：公司近一个月连续斩获多个重量级订单，通过多个战略合作协议持续扩大产业“朋友圈”和影响力，充分体现了产业领头羊的地位和实力。我们十分看好公司打造“智能汽车大脑”的战略愿景以及行业竞争实力，预计公司2019年、2020年EPS为0.22、0.32元，维持买入-A评级，12个月目标价22元。
　　风险提示：创新业务发展不及预期，行业竞争加剧导致毛利率降低。