光大证券-有色金属行业周报：地产竣工年内首次转正，关注后周期铜、铝-190922

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　　◆本周核心观点
　　上周美元指数98.48（0.28%），基本金属全线下跌，LME价格表现弱于上期所。两市镍价跌幅超2%。小金属方面，镁价继续收跌1.85%至1.59万元/吨。钴价周涨2.47%至29万元/吨，氧化镨钕周跌2.12%至32.3万元/吨。钨系产品全线收涨，钨精矿周涨8%至8.1万元/吨，APT周涨6.09%至12.2万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周涨1.66%至1524.4美元/盎司。
　　宏观方面，9月议息会议美联储如期下调联邦利率25个基点至1.75%-2.00%，美元走弱趋势可期，周期品价格面临有利的货币环境。8月国内房屋竣工同比2.8%，年内首次转正，地产后周期相关的铜、铝品种需求有望得到支撑。
　　基本金属方面，世界金属统计局（WBMS）数据显示，2019年1-7月全球铜供应短缺2.7万吨，铜精矿产量1162万吨，同比下降0.4%，铜精矿供应如期下降，随着地产竣工面积转正以及电网订单释放预期，我们判断铜价有望震荡上行。
　　小金属方面9月17号泛亚2.83万吨APT产品被洛钼以32.68亿元拍中，折合单价11.53万元/吨，与当前市价接近。前期由于泛亚库存拍卖，下游企业多以按需采购为主，观望情绪浓厚，随着泛亚库存拍卖落地及拍卖价格与市价相近，短期钨系产品有望迎来修复。
　　行业配置上，中长线看好铜、钛品种价格趋势，短期关注市场风险偏好提升带来的材料加工板块估值修复行情。
　　◆推荐组合
　　核心组合：宝钛股份、江西铜业、云铝股份、久立特材、东睦股份。
　　◆上周行情回顾
　　上周沪深300指数收报3935.65，周涨幅-0.92%。有色金属指数收报2931.85，周涨幅-1.12%。
　　◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。