华泰期货-国债日报：央行行长表态挫伤市场降息预期-190925

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　　国债期货：中性
　　1.2年期主力TS1912收盘跌0.01%报100.280元，成交量12578手，增加2379手，持仓量7075手，增加301手。5年期主力TF1912收盘跌0.055%报99.840元，成交量7876手，减少74手，持仓量29812手，增加466手。10年期主力T1912收盘跌0.102%报98.385元，成交量36478手，增加12718手，持仓80132手，增加2107手。
　　2.央行行长易纲回应“是否降息”：中国货币政策取向应当是以我为主，货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向和加强逆周期调节，坚决不搞大水漫灌；总体判断是中国经济运行还是在合理的区间，中国宏观经济政策空间还是比较大，并不急于做出比较大的降准或者量化宽松举措。
　　3.央行公开市场开展400亿元14天期逆回购操作，无逆回购到期，净投放400亿元。
　　4.据21世纪经济报道，多家银行业金融机构透露，监管部门已部署对银行不合理抽贷、断贷专项检查，重查2018年以来退出业务。
　　5.商务部：上周肉类批发价格小幅波动，其中猪肉价格为每公斤36.39元，比前一周下降0.4%，牛肉、羊肉价格分别为每公斤64.66元和62.08元，比前一周分别上涨0.2%和0.1%。
　　6.澳洲联储主席洛威：澳大利亚实施QE是不大可能的，但QE是合理的，如果QE有必要，我们会有计划；全球货币政策承受太多负担了；货币政策的有效性已经有所减少。
　　投资逻辑
　　国债期货：央行行长表示中国经济运行还是在合理的区间，中国宏观经济政策空间还是比较大，并不急于做出比较大的降准或者量化宽松举措。央行行长的表态在一定程度预示着短期内国内降息的概率大幅降低，MLF利率短期内或维持不变。近期国内利率债利空利多因素胶着，LPR利率下降但MLF利率不降低短期会对利率债产生压力，LPR下降利于国内经济的改善，对国内利率债产生偏空影响。中美贸易磋商再起波澜在一定程度推升市场避险情绪。但考虑到目前疲软的全球经济，欧元区9月PMI创2012年10月以来的最低水平，欧洲以及美联储近期分别降息，美联储降息后印尼、巴西、香港等地纷纷宣布跟随降息，全球降息潮继续延续，短期我们仍对国债期货仍持中性观点，需关注近期的MLF利率变动情况。
　　策略：中性
　　风险点：国内经济