东兴证券-中国长城-000066-飞腾发布桌面类CPU性能提升显著，PK体系又添一员猛将-190919

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　　报告摘要：
　　【事件】
　　2019年9月19日，飞腾官网发布信息，天津飞腾信息技术有限公司正式对外发布自主研制的新一代桌面处理器FT-2000/4，该产品性能达到新高。
　　【点评】
　　1、新产品采用新型内核，性能提升显著
　　FT-2000/4通用计算处理器芯片集成4个飞腾自主研发的处理器核心FTC663，兼容64位ARMv8指令集，16nm制程，主频最高3.0GHz，最大功耗10W。该款芯片在CPU核心技术上实现了新突破，进一步缩小了与国际主流桌面CPU的性能差距。TC663是飞腾FT66X系列中最新一代处理器核心，与之前核心相比，具备更先进的架构设计和微结构实现、更高主频、更低功耗、更安全可信等特点。
　　2、内置安全性方面拥有独到创新，支持国密算法从CPU层面实现可信计算
　　基于CPU的内置安全可以为系统安全提供根本可信的安全底座，飞腾提出了自主的处理器安全平台架构标准PSPA (Phytium Security PlatformArchitecture)，定义了飞腾芯片安全相关的软硬件实现规范。FT-2000/4支持PSPA标准，支持SM2、SM3和SM4国密算法，从CPU层面实现可信计算，有效护航信息安全。
　　3、PK体系新增桌面级强悍战将，迎接未来国产自主大潮
　　FT-2000/4适用于构建桌面终端计算机，包括台式机、一体机、笔记本电脑和瘦客户端等产品，并可通过“降频”、“减核”的方式，在能源、交通、化工、金融等关键领域实现嵌入式低功耗应用。目前，FT-2000/4已和国产银河麒麟操作系统（PC版）完成了全部适配工作，众多国产软件厂商也已陆续开展针对FT-2000/4和新版操作系统的优化适配。包括联想、长城、同方、浪潮、曙光等整机厂商，以及宝龙达、联达、创智成、研祥、汉为等ODM厂商正在开展基于FT-2000/4的台式机、笔记本、一体机、加固本等各类型终端和板卡的研制，相关产品将自2019年Q4陆续推出并投放市场。
　　在专业CPU性能测试软件SPEC2006中，FT-2000/4全芯片实测整数计算得分61.1，浮点计算得分62.5，相比飞腾上一代桌面CPUFT-1500A/4提升近1倍，访存带宽提升3倍。通过与国产桌面操作系统深度适配，FT-2000/4将为更多复杂应用提供高效、稳定、可靠的计算平台。
　　FT-2000/4芯片支持完善的低功耗设计和电源管理，最大功耗仅有10W，相比上一代FT-1500A/4功耗降低33%，实现了卓越的CPU能效比。芯片支持以Core为单位的电源关断和动态频率调整，单核1GHz下芯片功耗降为3.8W，并支持系统待机、休眠等多项低功耗技术，为便携式终端的更长续航能力提供支撑。
　　投资建议：
　　天津飞腾自成立以来，一直以“提供高能效国产自主CPU，保障国家信息产业安全”为己任，形成了涵盖嵌入式、终端、服务器应用领域的完整CPU产品谱系，同时致力于向用户提供全栈的软硬件解决方案和技术服务。截至2019年8月，天津飞腾已联合500余家软硬件合作伙伴，研制了6大类300余种整机产品，移植、优化了1000余种软件，基于国际主流技术标准、具有中国特色的全国产飞腾生态体系基本成形，为国家信息安全和重要工业安全提供了有力支撑。
　　而中国长城持有飞腾35%，通过自己的BIOS和主板设计能力以及不断扩张的整机产能为PK体系保驾护航。当前国产PC已经在党政军领域实现推广，公司也一直紧张推进公司产品迭代工作，问题归零迅速响应，产品友好性得到实质提升。而公司株洲产线完成标志着公司100万自主可控产能得到保障，且随着山西河南等地建立新产线，产能有望达到200万台，而明年国产自主PC需求量有望实现10倍提升，产能扩张为公司确保完成国产自主PC全面推广任务打下了坚实基础。
　　半年报公司信息安全整机及解决方案收入9.75亿，毛利率也显著提升，明年面临十倍需求，公司应收和利润有望双双爆发。预计公司2019-2021年归母净利润分别为15.42亿、17.49亿和26.37亿，EPS分别为0.53元、0.60元和0.90元，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：
　　国产化推广不达预期。