国开证券-国际宏观专题报告：美货币政策分歧仍存，我国暂未跟随降息-190924

《国开证券-国际宏观专题报告：美货币政策分歧仍存，我国暂未跟随降息-190924（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-国际宏观专题报告：美货币政策分歧仍存，我国暂未跟随降息-190924（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　在美联储9月议息会议宣布降息25个基点之后，巴西等国纷纷跟随降息。全球主要央行纷纷降息似乎表明全球确已进入全面宽松期。本次美联储议息会议产生的分歧似乎并没有明确地表明美国已进入降息通道。支持降息的观点认为，为了避免未来经济下滑失控，需提前应对。反对降息的观点认为，在采取更激进的行动前，需要等待观察消费者活动是否进一步减弱。同时，他们认为，全球避险需求在一定程度上造成了美国10年期以上国债的供需失衡，导致其国债收益率曲线倒挂，美联储不得不考虑全球避险情绪引发的长端利率过度下降，进一步降息才能保证收益率曲线常态化。
　　就我国货币政策而言，我国并不具备跟随式降息的条件。第一，从经济增长和通胀水平来看，2019年以来，我国通胀水平持续上升，CPI当月同比从年初的1.7%上升至8月份的2.8%，并在猪肉供给影响下未来或延续上升势头；同时，在稳增长和宽信用政策不断发力的背景下，市场预期经济将会有所改善，利率下调的必要性降低。第二，从货币政策效果来看，过度宽松的货币政策带来的“资金空转”的弊端或许更大。第三，从既有利率水平来看，当前货币市场利率大致维持在2.25%的水平，降息的空间也较为有限。第四，从货币政策传导来看，当前货币政策的着力点在于打通利率传导机制，比如前期的贷款市场报价利率（LPR）改革。第五，从汇率改革来看，当前我国处于汇率市场化改革的关键期，需要保持货币政策的稳健中性，尽量避免不必要的汇率波动。
　　风险提示：未来美国经济超预期下滑致降息幅度超预期。