东兴证券-利安隆-300596-公司事件点评：战略合作驱动技术创新，资源整合完善产业链-190920

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　　报告摘要：
　　事件：近期，华峰集团有限公司与天津利安隆新材料股份有限公司在浙江温州正式签署战略合作协议。华峰集团总经理助理陈庆先生与利安隆副总经理孙艾田先生代表双方签署战略合作协议。
　　签署战略合作协议，实现互利共赢、持续创新。利安隆公司是国内高分子材料抗老化助剂行业的领先者，华峰集团在聚氨酯和氨纶领域具备较强的实力，在国内市场的鞋用树脂占有率超50%，氨纶长丝超23%，超纤材料超30%。利安隆此次与华峰集团的战略合作，是典型的强强联合，为公司未来拓展聚氨酯和氨纶抗老剂市场提供了有力的支撑，同时也将为行业的产品创新和技术发展做出重要贡献。
　　并购凯亚完成，完善抗老剂产业链。在公司积极拓展新的下游领域的同时，公司也积极推进自身产品图谱的丰富化。公司并购衡水凯亚相关流程已经完结，将于2019年7月正式纳入公司合并报表范围。通过此次并购，实现了公司在抗老化助剂产品的全方位覆盖；另一方面可以整合公司研发资源，通过拓展HALS下游产品线实现更多的U-pack产品创新，加速构建精细化工平台级龙头企业。
　　产能布局项目稳步推进。子公司利安隆科润建设的“7000吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”预计2019年Q4开始贡献产能；子公司利安隆珠海建设的“年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目一期工程”预计在2020年底将有部分产能建成投产。
　　公司盈利预测及投资评级：预计公司2019-2021年营收分别为20.14、25.35和33.03亿元，净利润分别为3.44、4.72和6.69亿元，EPS分别为1.91、2.62和3.72元，对应当前股价的PE值分别为17、13和9倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料成本大幅波动，项目建设进度不及预期