中信证券-盛新锂能-002240-重大事项点评：布局盐湖，进军海外，公司强化核心地位-210924

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公司将业务布局延伸至盐湖提锂并率先在印尼布局锂冶炼产能，通过产业链合作强化了资源保障以及在锂电新能源材料产业链中的核心地位。

随着产能规模扩大以及资源保障程度提升，公司将充分享受锂价上涨带来的发展机遇。

维持公司70元目标价，维持“买入”评级。

▍事件：2021年9月23日，盛新锂能发布公告拟以3767万美元的价格收购SESA100%股权，通过SESA拥有对UT联合体的运营权，经营阿根廷SDLA盐湖项目。

同日，公司公告拟与STELLAR在印尼投资设立合资公司，在莫罗瓦利工业园（IMIP）内投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目，项目总投资约为3.5亿美元；公司持有合资公司65%股权。

对此，我们点评如下：▍公司首次进军盐湖提锂产业，成熟盐湖项目助力公司原料保障。

盛新锂能是国内领先的矿石提锂生产商，本次收购阿根廷SDLA盐湖项目的运营权是公司首次涉足盐湖提锂产业，标志着公司锂资源布局不断完善，是行业内少数同时具备矿石和盐湖提锂布局的公司。

SDLA盐湖项目资源量超过200万吨LCE，锂离子浓度为479mg/L，采矿权目前归属西藏珠峰。

SDLA盐湖现已建成2500吨/年碳酸锂产能，可在一定程度上补充公司的原材料来源。

▍公司率先在印尼布局锂盐冶炼产能，工业园为公司建设奠定坚实基础。

公司本次公告的6万吨锂盐项目是印尼首个锂盐产能规划，也是公司首个海外基地，具有里程碑意义。

本次扩产位于印尼的IMIP产业园，园内已有多家中资企业入驻，且项目均围绕镍钴锂等新能源金属材料。

合资方将为公司在土地购买、基础设施使用等方面提供帮助。

3.5亿美元的投资额与国内建设成本相当。

▍产业链合作逐步深入，公司成为锂电新能源材料赛道的核心选手。

公司本次公告的收购和扩产均与锂电新能源材料产业链的头部企业进行合作，这将进一步强化公司在产业链中的地位。

当前电池金属行业处于高景气周期，公司与行业龙头的强强联合将帮助公司在矿产资源开发、锂产能扩张、锂电材料产业链延伸等方面获得更强的竞争力，充分享受新能源汽车产业的发展红利。

▍风险因素：收购交易和投资协议不能顺利落地的风险；锂盐价格大幅波动的风险；公司海外资产运营的政治和经营风险。

▍投资建议：公司宣布收购阿根廷盐湖锂项目运营权，业务布局延伸至盐湖提锂。

在印尼率先布局锂冶炼产能，扩大产能规模的同时构建更大范围的产业链合作。

以上事项一方面有助于缓解市场对于公司资源保障的担忧，另一方面预计将强化公司在锂电新能源材料产业链中的核心地位。

我们预计借助产业链合作，公司将充分享受锂价上涨带来的发展机遇。

维持公司2021-2023年EPS预测为0.84/1.12/1.34元，参考同行业可比公司PB/ROE水平，给予公司2022年10.3倍PB估值，维持目标价70元，维持“买入”评级。