安信证券-电力设备行业：智能电表，招标大幅回升，泛在赋予新内涵-190926

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　　■2019年智能电表招标大幅回升。国网2019年第二批电能表招标3,704万只，同比增加12.45%；招标额约77亿元，较2018年第二批招标同比增加10.57%。。根据国网总部采购计划安排，2019年电能表及用电信息集采设备招标为两批次。2019年全年国网公司电能表招标量达到了7,721万只，同比增长36.64%；两批次招标金额合计达到160亿元，同比增长31.37%。智能电表招标量和招标额连续三年呈现回升态势。
　　■智能电表进入存量更新周期，未来有望保持在7000万只以上。到2018年底，国家电网公司累计智能电表招标量达到了6.08亿只，2014/15年新招标智能电表数量达到了9,000万只以上。按照计量法和国家电网规定，智能电表的使用年限在8-10年。从过往招标使用的情况来看，2019年智能电表已开始进入存量集中替换周期。由于新装智能电表的峰值是在2014/15年，因此我们判断往后2-3年智能电表国内需求仍会持续上行。
　　■泛在电力物联网将赋予智能电表信息采集新内涵。2019年3月，国网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排。泛在电力物联网包含感知层、网络层、平台层、应用层4层结构，智能电表是泛在电力物联网感知层的主要设备之一。未来采集类应用在采集的频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。以高级计量为例，泛在应用场景下将以智能电表为基础开展用电信息深度采集，满足智能用电和个性化客户服务需求。
　　■电表企业有望受益需求回升，并分享泛在盛宴。从2019年2批次招标情况来看，未来电表的招标量有望回升到7,000万只/年以上水平，往后2-3年智能电表国内需求仍会持续上行。智能电表的龙头企业有望充分受益于新一轮招标景气上升，并有望分享泛在电力物联网带来的饕餮盛宴。重点推荐：许继电气、海兴电力、林洋能源、宏发股份、亿纬锂能；建议关注：炬华科技、新联电子、三星医疗、威胜控股等。
　　■风险因素：1）电网投资或者招标量下滑；2）泛在建设节奏迟缓；3）行业竞争加剧等。