兴业证券-医药生物行业：集采扩面结果公布，关注行业价格体系和估值变化-190925

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　　投资要点
　　近日，国家组织药品集中采购和使用试点全国扩围产生拟中选结果，确定了集采扩围品种的中标企业、中标价格和供应省份。
　　短期关注集采扩围对仿制药企业业绩的影响，长期关注核心资产和转型+创新类标的。整体来看，企业参与此次集采扩面的意愿提升，品种价格较上一次带量采购价格进一步降低，品种的竞争格局成为决定价格降幅的决定性因素。但中标企业有望迅速抢占市场份额，从目前集采执行的进展来看，集采中标也可以在一定程度上降低企业销售费用支出、加快回款速度，但也对企业的产品质量管控和供应保障能力提出了更高的要求。非中标企业后续对于集采之外的市场和OTC市场的重视程度亦将提升。短期来看，通过一致性评价且竞争格局较好的增量品种有望迅速扩大市场份额，成为部分企业的增长点。华海药业、乐普医疗、科伦药业等标的有望从中受益。但从长期来看，随着竞争的加剧，仿制药的价格趋势仍将延续逐步下行的势头，转型创新仍然是国内仿制药企业的典型的升级路径。预计核心资产+转型成功企业还是投资者的基础性配置。前者如恒瑞医药、CRO领域龙头、医疗服务等前期走势强劲，PE估值水平较高的标的，在回调后仍可以作为长线底仓加仓。在转型类标的中可考虑此前仿制药占比较大但近年来研发投入大、产品线不断完善的企业如A股的科伦药业和港股的中国生物制药等。
　　风险提示：政策严厉程度高于预期；降价幅度高于预期；执行力度低于预期