中原证券-A股策略：秋季行情徐图展开，关注成长板块-190831

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　　投资要点:
　　沪弱深强反复出现，消费与TMT共舞
　　8月份在中美贸易摩擦升级影响下，沪指连续两个跳空低开。随后在风险缓释、政策与流动性利好作用下沪指逐步回升，并且风险偏好一度回暖；尤其在科创板、深圳板块等推动下沪弱深强格局反复出现，中小创表现明显好于大盘股，成长股受青睐。全月是拿饮料涨幅居前，大金融板块表现低迷，量能总体较低。
　　深化供给侧改革将继续成为9月份A股运行主线之一
　　27日国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出了20条提振消费措施。中央政治局会议强调“用改革的办法扩大消费”，9月份供给侧改革将继续成为经济工作以及A股运行的主线。
　　周期力量将推动秋季行情从消费股逐步转向成长股
　　库兹涅茨周期见顶压力较上半年继续上升，朱格拉周期下行，工业企业将继续处于主动去库存过程中，股市风格倾向于从消费股向成长股扩散，有望延续8月份的市场风格切换行情。
　　流动性和估值因素亦有利于9月份成长股表现
　　9月份基础流动性料将保持充裕，全球指数产品密集纳入A股，有利于中小创和成长股表现；食品饮料估值回落仍偏高，TMT估值上升但历史分位数较低，成长股具备一定估值优势。
　　后市策略观点
　　预计9月份中美贸易摩擦对A股的系统性影响料将较为有限，更有利于前述周期性力量、流动性、政策和估值等因素推动成长股表现。A股9月重点配置主线在于改革题材、成长板块（TMT龙头）、大消费、避险板块和国防军工等。
　　策略建议
　　我们认为9月份秋季行情将沿着供给侧改革+风格向成长股切换徐图展开。在中美贸易摩擦升级的背景下，沪指震荡运行，并呈现消费板块和成长板块轮动为主的结构性行情。建议保持低仓位操作，可在市场风险偏好好转时择机调升仓位。短线关注改革主题、TMT龙头、消费蓝筹、国防军工和黄金等避险板块；中长线关注金融、消费蓝筹和优质成长股等。
　　风险提示：经济政策和数据超预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现重大转折