中原证券-策略专题：美联储如期降息，有利于成长股行情-190919

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　　投资要点:
　　美联储如期降息25个基点
　　9月19日凌晨，美联储发布最新FOMC声明：将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75%-2.00%。将超额存款准备金利率（IOER）下调30个基点，至1.8%。FOMC成员们在美联储是否需要进一步宽松方面存在意见分歧：七名成员预计2019年年底之前会降息至1.625%，没有成员预计2022年之前美联储会降息至1.625%下方。鲍威尔本次发布会上明确表示，降息是为抵御风险提供保障，与此前称降息只是一个中期调整相呼应。
　　美联储年内继续降息以及央行跟进降息概率均不高
　　美联储官员们认为未来实际GDP增速中枢下行，而失业率中枢趋于上移，核心通胀率偏向稳健。此次纪要中的点阵图显示，只有7名官员预期年内还会降息1次，5名官员预期年内基准利率不变，5名官员甚至认为年底前会加息。但为了缓解美国债务压力，美联储可能会提前扩表。尽管全球多国央行跟随美联储降息，但是从当前货币市场利率以及中美利差、我国债券市场期限利差表现来看，当前我国央行跟随降息动力不足。
　　有利于延续当前成长股行情
　　美联储降息，全球各国纷纷跟进降息。即便短期内不跟随降息，国内货币政策易松难紧，有利于成长股维持高估值状态。尤其是美股TMT板块维持高估值也将对国内TMT板块起到示范效应，9月份成长股行情或得到延续。美联储降息还会进一步确认当前全球经济下行压力，我国经济发展的外部环境难以得到根本改观。库兹涅茨周期趋于下行，消费股将继续向成长股轮动。同时降息造成美元指数上涨，人民币贬值，不利于金融和航空等板块；美联储降息会增加高股息率板块的吸引力。
　　风险提示：经济政策和数据超预期、流动性超预期收紧、中美谈判出现重大挫折