兴业证券-全球空调市场系列（大洋洲篇）：气候类型多样影响空调需求，空调市场持续发展-190926

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　　投资要点
　　大洋洲各国经济水平分化，气候类型多样影响空调需求。大洋洲地理上可分为澳洲大陆和大洋洲诸岛，洲内各国经济发展水平分化，澳新属于发达国家，18年人均GDP分别为57305美元和41966美元，与英美人均GDP水平相当。其余岛国经济水平落后，18年所罗门群岛人均GDP仅为2162美元，低于越南（2563美元）。大洋洲气候类型多样，仅澳洲大陆就有多种气候。受气候影响，澳洲各州空调需求不一。北领地、昆士兰州、西澳和南澳气候炎热，空调保有量较高；新南威尔士州、维多利亚州、塔斯马尼亚州、首都领地气候温和，空调保有量普遍低于其他四州。
　　澳新是大洋洲主要空调市场，家用分体空调是主流。18年澳洲空调销量（114万台）占大洋洲总销量约88.3%，新西兰（14.4万台）占比约11.15%，是大洋洲最主要的市场，空调普及率高，2017年澳洲空调普及率为75.2%，高于中国同期普及率（69.2%），新西兰则为67.9%，与中国同期相当。细分领域看大洋洲空调市场以家用分体空调为主，同时由于环保意识较高，节能空调十分流行。近年商用空调销售规模持续扩大，但受安装费用昂贵的影响，中央空调在商用空调中占比较低。进出口方面，澳洲空调市场进口依赖度高，市场产品90%都非本土化生产，泰中是主要进口来源国。
　　空调市场持续发展，预计2022年澳空调市场存量为1044万台。澳新空调市场持续发展，空调年销量和户均保有量不断提升，2000-2012年间澳大利亚空调户均保有量从0.52台上升到0.94台，其主要原因是家庭收入提高和房地产行业发展。此外，澳洲电价昂贵，但19年澳政府宣布未来将设定电价上限。我们认为澳洲未来家庭收入有望持续提高，高层公寓发展趋势有望保持以及电价有望继续得到有效控制，2022年澳空调市场将达到1044万台，空调市场价值将达到131亿澳元。
　　日本品牌主导澳新市场，海尔凭借智能布局实现高增速。日本品牌进入澳新空调市场较早，品牌认可度高，产品定位高端，空调均价高于中韩美品牌，且其独有的专营店返利模式促进了当地销售。韩美品牌渠道较为单一，但是凭借性价比和科技创新，在澳洲市场同样有较高知名度。中国品牌以OEM居多，美的、TCL定价较低。但是海尔坚持自主创新，通过收购新西兰本土品牌Fisher&Paykel，布局高端智能，在澳洲市场上发展强势，17年海尔空调在澳洲市场上销量翻番。综合考虑澳洲空调产品科技含量不断提高和澳洲市场竞争可能加剧，我们认为未来市场均价有望保持不变。
　　风险提示：经济发展和公寓建设不及预期、市场需求大幅下滑、市场竞争压力加剧