国信证券（香港）-市场策略周报：长假期前夕，宜仓位调整降低风险敞口-190923

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　　上周美金融市场风云变幻，先是美国隔夜回购利率曾急升至10%，显示美国金融系统缺乏短期流动性，美联储连续四天进行回购交易，累计注入近3000亿美元以缓解当前之急，并宣布未来三周回购协议操作计划，以确保季度末市场平稳。接着美联储宣布下调联邦基金利率25个基点至1.75~2.00%，尽管符合市场预期，及这次是美联储年内第二次降息，但美联储仍然认为美国经济强劲，从利率位图所见，今年内不会再降息。以及这次利率决议显示美联储内部出现分歧。尽管如此，美联储主席上周鲍威尔表示在需要时恢复正常的资产负债表扩张(扩表)，以及前瞻指引和量化宽松等工具将成为货币政策主要选择。根据过去一年美联储套路，由加息缩表转变至降息扩表，对于货币政策未来方向口径均以”取决于经济数据表现”，但从近期数据来看，经济数据有下滑迹象，换句话，可以预期美联储未来中期将维持宽松货币政策。此外，每次转变政策方向前期美联储均有内部分歧，但这些分歧通常经过一至两个月时间，慢慢消失。本周投资者必密切关注最近美国制造业PMI数据(上期数据已创下2009年以来新低)，以及本周美联储副主席克拉里达、纽约联储主席威廉姆斯在内的多位美联储官员将就经济前景和货币政策发表讲话。
　　上周五中美经贸代表团在华盛顿举行第二日会议。美国总统特朗普表示，与中国的贸易谈判「取得很多进展」，华府同时宣布撤除对超过400种中国货品所加征的关税。美国贸易代表办公室(USTR)刊登三项联邦公告，宣布因应本地企业要求，免除437项源自中国的货品关税，获豁免关税的货品包括印刷电路板、小型圣诞灯饰和覆膜木地板等。但一如特朗普一贯作风，漂忽不定，随后向媒体表示，在明年11月美国总统大选前，不急于和中国达成贸易协议及不寻求与中国达成部分贸易协议(临时协议)。中方同日也取消本周访问美农业区的行程。中美贸谈再添阴霾。彭博报导，中美计划10月10日左右举行高级别会谈。
　　由于内地长假期关系，本周是假期前最后一周交易周，配合中美高级别会谈日子是假期后不久举行，我们预期本周港股活跃度将逐步减弱，投资者将转趋观望态度，预期大盘在窄幅区间震荡。以及基于外部不确定性，假期后首天”开门红”的概率不及以往大。投资者如想避免承受长假期及中美贸谈之不确定风险，可于本周进行仓位调整，降低风险敞口。值得一提的是，过去两星期受苹果和华为新手机推出而推升之手机设备股在本周技术性回调压力增加，因市场将逐步消化短期刺激消息及对明年5G手机乐观产量预测。中长期来看，欧美及环球央行向市场提供更多流动性将利好股票等资产价格进一步上涨，资金流向监测机构EPFR最新发布的周度数据显示，在截至9月18日的一周中(9月12日至9月18日)，该机构监测的全球股票型基金表现抢眼，吸引192亿美元资金净流入，创下2018年第一季度末以来规模最大的单周资金净流入，显示环球投资者已开始进行资产调配。