信达国际-每日港股评析-190916

《信达国际-每日港股评析-190916（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达国际-每日港股评析-190916（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投資要點
　　市場綜述
　　恒指走勢反覆：港股高開66點後反覆，午後升幅逐步擴大，尾市曾升278點，最終全日升265點至27,352點。滬、深港通南下交易因內地中秋節假期暫停。大市全日成交金額降至577億元。
　　後市展望：恒指27,500點遇阻力
　　短期看好板塊：中資券商、A股ETF、體育用品、黃金、物管、高等教育
　　期油急升：中美貿易緊張有緩和跡象，美國8月零售銷售勝預期，均利好大市，道指連升第八日。法英德股市升0.2%-0.5%。沙特阿拉伯兩個主要石油設施於過去周末遭攻擊，刺激紐約期油今曾急升15%。
　　宏觀焦點
　　沙特石油設備遭胡塞武裝破壞；
　　中方圖改採「雙軌」談判策略美方是否接受存疑；
　　據報內地樓市或「金九銀十」不再部份樓盤低至6折促銷；
　　企業消息
　　倫敦证券交易所拒絕港交所(0388)提約；
　　易鑫集團(2858)控股股東獲騰訊(0700)提購周一復牌；
　　蒙牛乳業(2319)斥近80億元收購澳洲乳業公司權益；
　　交易建議
　　寶勝國際(3813) 2.42元/短線目標價：2.80元/16.7%潛在升幅
　　因素：i)集團今年上半年業績理想，內收益按年升19.4%至133.73億元人民幣(折合約19.9億美元)，佔我們全年預測約50%，大致合符我們預期，但於集團毛利率按季升130點子及營銷開支佔收入比例按年跌164點子至30.5%，經營利率潤率按年升17點子至4.26%；鑑於集團上半年收入增速略勝年初預期，集團上調全年收入增增速至中高雙位數(2019年初指引為低雙位數)，同時亦上調全年經營利潤率指引，由2019年初3-4%，提升至5.0%；
　　ii) Adidas於早前公佈業績表示，下半年大中華地區收入增速將加快，Nike早前公佈的季績亦顯示，上季收入按年增長20%(剔除匯率因素)，增速續高於Nike整體水平(按年升10%)，由於集團近80%的零售業務來自上述兩大國際品牌，客戶理想的銷售反映集團經營狀況持維續良好增長，從而帶動集團業績；另外，市傳百麗旗下運動分銷業務(滔博)最快年底前上市，並集資10億美元，寶勝作為港股上市唯一一間體育用品經銷商，料重新獲市場關注；
　　iii)現價相當於2020年10.5倍預測市盈率，較國際同業平均15.7倍折讓33%，隨著集團經營狀況持續改善，帶動收入及每股盈利重拾增長，利好股價；
　　iv)股價近日跌至50天線現初步支持，並仍處今年5月至今上升通道內，利股價完成整固後再試高位。
　　同程藝龍(0780) 13.78元/短線目標價：18.00元/18.5%潛在升幅
　　因素：i)集集團次季業績理想，期內收入及經調整利潤分別按年升21%/60%至15.9億元人民幣/3.46億元人民幣，經調整淨利潤率同比提升530點子至21.7%，反映同程和藝龍合併後，變現能力及經營效率提升，於平均月付費(MPU)戶用增速加快至按年升近54%下，付費比率及變現率分別按年升390個點子至4.97%，同時拉動集團交易額(GMV)按年升43%至413億元人民幣；
　　ii)集團2019上半年交叉銷售比例由2017年的5%升至23%，拉近與攜程其交叉銷售比例約達25%的差距，期內平均月付費(MPU)用戶按年升45.1%至2,540萬人。集團早前被納入恒生綜合大中型指數，截至上周五(13/9)，內地資金透過港股通持股比例約0.5%，隨著市場對其關注度提高，料持股佔比可獲提升；
　　iii)現價相當於2020年17.3x預測市盈率，較美國上市攜程(TRIP.US)同期24.0x估值折讓28%，隨著集團交叉銷售比率、平均月付費用戶及變現能力持續提升，帶來經營槓桿改善，其估值可獲向上重估的機會；
　　iv)股價仍處8月至今短期升軌上，14日RSI持續攀升，MACD信號線「牛差」擴大及保歷加通道向上擴闊，利股價反彈。