华西证券-电连技术-300679-5G催动，微型射频连接产品量价齐升-190925

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　　分析判断:
　　国内手机射频连接龙头，传统业务有望触底回升
　　公司主营产品包括射频连接器、连接线缆组件、电磁屏蔽件。在射频连接细分领域，已成为国内第一全球前三。得益于公司在手机射频连接领域的细分优势，华为、三星、小米、OPPO、vivo均为公司客户。经过2018年和2019年上半年的行业出清，公司传统射频连接及电磁屏蔽件产品价格有望逐步走向稳定。
　　5G天线和射频通路增加，射频连接产品需求放量
　　预计典型5G手机总天线数量达到7~8支，相比于4G手机数量翻倍，对应的射频连接器和射频连接线缆需求翻倍，公司有望直接受益行业需求增长。公司增资控股恒赫鼎富，借助成熟的FPC和SMT生产制造技术，基于LCP/PPS/PI新材料，打造面向5G应用的高频高速传输线，单机价值量有望从1美元走向2美元，具备技术升级属性与价格弹性。
　　投资建议
　　在5G手机逐步普及渗透的过程中，公司传统产品需求有望快速增长。在假设恒赫鼎富整合顺利的条件下，我们预测公司2019~2021年的归母净利润分别为3.0亿元、4.0亿元、5.4亿元，同比增速分别为27.0%、32.0%、33.7%；对应EPS分别为1.09元、1.43元、1.92元。鉴于公司在射频连接领域的龙头地位，我们给予公司2020年35倍PE，目标价50.05元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　系统性风险；5G智能手机出货量低于预期；新技术研发及新产品开发未能突破；上游原材料价格大幅波动；FPC业务整合速度低于预期。