中钢期货-2019年四季度黑色产业链分析报告：供给与需求双向博弈，黑色金属区间运行-190927

《中钢期货-2019年四季度黑色产业链分析报告：供给与需求双向博弈，黑色金属区间运行-190927（33页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中钢期货-2019年四季度黑色产业链分析报告：供给与需求双向博弈，黑色金属区间运行-190927（33页）.pdf（33页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　内容摘要：
　　在全球经济增长放缓和中美贸易摩擦不确定性仍存的大背景下，国内经济下行压力也依然较大，宏观悲观情绪尚未明显改观，四季度宏观经济对黑色金属在内的大宗商品影响偏空。四季度，黑色金属价格运行逻辑主要集中于成材端，包括终端需求下滑的速率及钢材产量在行政性限产、利润变动影响下的调整；整体来看，四季度，黑色金属难以出现明确的单边行情，多以区间整理为主，在螺纹钢、铁矿石依然保持期货高贴水、库存偏低运行的情况下，关注正向套利操作机会。具体来看，终端需求方面，坚持“房住不炒”思路下，房地产数据表现难乐观；地方专项债发放加速、降准释放资金或将助推基建投资提速，托底螺纹钢需求；虽有消费刺激政策，但是汽车、家电行业表现仍难有明显改观，热卷需求表现缺乏亮点。钢材供给方面，行政化限产对钢材产量实际影响下降，利润变动依然为影响钢材供给的关键因素；由于废钢供给紧张且价格保持高位运行，因而抬高长流程钢厂转炉端及电炉生产成本，当面对生产盈利下降时，钢厂将依然选择降低转炉废钢比及电炉开工率，促使使钢材价格与钢材供给联动制约。铁矿石供给端稳步回升确定性较强，港口库存增加至1.30~1.35亿吨概率较大，其对黑色金属价格的引导作用下降，但由于其价格弹性较大，因而不排除波动幅度大于其他品种。双焦市场也缺乏明确的驱动力，仍多以跟随行情为主。具体运行区间，螺纹钢主力合约上方压力3600/3800，下方支撑3200/3000；热轧主力合约上方压力3600/3800，下方支撑位3200/3000；铁矿石主力合约上方压力680/730，下方支撑620/580；焦炭主力合约上方压力2000/2050，下方支撑1800/1750；焦煤主力合约上方压力1360/1420，下方支撑1220/1160。撑位1800/1750；焦煤上方压力位1360/1420下方支撑位1220/1160。
　　风险提示
　　1、逆周期宏观调节政策超出市场预期，刺激期货市场大幅上涨；
　　2、中美贸易摩擦阶段性升级，导致大宗商品价格暴跌；
　　3、秋冬季限产力度超预期，行政性限产助推钢材价格大幅抬高；
　　4、淡水河谷产能恢复超预期，导致铁矿价格跌破支撑。