国泰君安-携程集团~S-9961.HK-2021年第2季度业绩差于预期-210924

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携程经调整EBITDA从上一季度亏损人民币2.16亿元转为2021年第二季度盈利人民币9.16亿元，差于我们此前的预期。

携程2021第二季度净收入同比增长86.5%、环比增长43.4%至人民币58.90亿元，仅比我们的预期低1.9%。

由于公司2021年第二季度人民币10.09亿元的股权证券投资公允价值变动和可交换优先票据费用影响，净亏损为人民币6.47亿元。

若剔除人民币3.66亿元的股权报酬费用以及人民币10.09亿元的公允价值变动，2021年第二季度经调整股东净利润为人民币7.28亿元，较我们上次预测减少31.4%，而上一季度经调整股东净亏损为人民币2.04亿元。

全面摊薄每股亏损为人民币1.02元。

若剔除股权报酬以及公允价值变动及相关税费，经调整全面摊薄每股盈利为人民币1.13元，比我们的预测低33.7%。

我们将下调公司盈利预测和目标价，但可能会在接下来的公司报告中调高原先的“卖出”评级。

自我们6月3日发布上一份公司报告以来，携程的股价已下跌26.6%至229.00港元，低于我们当前250.00港元的目标价。

我们预计新冠肺炎疫情在中国会维持基本可控状态，国内旅游市场有望持续复苏。

我们预计，从2021年第四季度到2022年，中国内地以外地区新冠肺炎确诊病例和死亡人数将有所增加，将导致跨境旅行限制措施的加强，这将对全球旅行以及携程的国际业务产生负面影响。