浙商证券-意华股份-002897-深度报告：光伏支架和汽车连接器驱动成长-210924

《浙商证券-意华股份-002897-深度报告：光伏支架和汽车连接器驱动成长-210924（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-意华股份-002897-深度报告：光伏支架和汽车连接器驱动成长-210924（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读公司一体两翼布局驱动发展：光伏支架实现海外大客户广泛覆盖，开始发力国内整机市场；汽车连接器获突破，成长空间巨大。

首次覆盖，“买入”评级。

投资要点光伏支架：拓客&扩产促进快速发展全球光伏发电装机快速，跟踪支架渗透率持续提升，尤其国内只有5.0%的渗透率，大幅低于海外的49.8%，国内市场弹性空间更为客观。

客户拓展超预期：公司是全球光伏跟踪支架龙头NEXTracker的主力供应商，此外成功开拓ArrayTechnologies、GCS、FTC等主流客户；产品升级：收购天津晟维实现从结构件向下游整机拓展，下半年已经开始竞标。

产能扩张：天津和泰国新建产能都已实现批量出货，满足客户需求增长。

锁定利润：于2021年5月完成客户议价，锁定钢价与汇率，保证盈利能力。

连接器：汽车连接器有望打开新空间传统燃油汽车的汽车连接器多为低压低速连接器，未来汽车电动化/智能化发展催生高压、高速连接器需求，打开汽车连接器巨大市场空间。

公司紧密围绕头部Tier1厂商，为客户定制开发车载BMS、高频高速、T-BOX等产品，并自主研发下一代核心产品。

目前公司主要客户包括华为、APTIV、GKN、比亚迪、吉利等。

公司已经为华为定制开发了ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器。

子公司苏州远野2021H1增收110%，实现扭亏，有望步入快速成长通道。

盈利预测及估值预计公司2021-2023年收入增速33%、22%、23%，归母净利润增速2%、72%、34%；PE为35倍、20倍、15倍。

汽车连接器业务的逐步放量和太阳能支架国内外的持续拓展，公司业绩有望超预期，首次覆盖，给予“买入”评级。

可能的催化剂：汽车连接器产品和客户拓展超预期；光伏支架国内拓展超预期。

风险提示：1）疫情反复对公司业务影响超预期；2）海外贸易政策对光伏支架业务影响超预期；3）行业竞争加剧等导致毛利率下滑；4）原材料价格波动带来的影响超预期的风险等。