天风证券-信用债违约追踪专题（二）：7月以来债券违约及兑付情况如何？-190928

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　　2019年1~9月，新增违约债券数量111只，涉及违约债券余额735.7亿元，新增首次违约主体26家。整体来看，今年新增违约主体与去年同期相当，但由于存量违约主体不断有新的债券违约发生，导致今年新增的违约债券数量和金额均较大。整体来看，目前违约债券的兑付工作进展缓慢，尤其是7月以来新增的违约主体中，由于违约事件发生至今时间尚短，兑付工作还在缓慢推进。
　　本息展期、回售转售等多种延缓债务违约的形式出现，为发行人提供了一定的转圜空间，能够有效缓解一些企业的短期流动性压力，为企业改善经营状况提供了一定的时间。但无论是本息展期还是回售转售，能够提供的债务延长期限比较有限。企业偿债能力的提高，仍然需要其自身的经营改善。另外，转售成本较高，实际抬高了企业的融资成本，对企业也将形成一定的压力。
　　本周4家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，2家下调，2家上调。上周评级一次性下调超过一级的发行主体包括1家：北京华谊嘉信整合营销顾问集团股份有限公司。
　　一级市场：本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约2,168.7亿元，总发行量较上周小幅下降。信用债的单周发行量小幅下降，净融资额小幅下降。从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率整体上行，各等级变化幅度在-1-3BP。
　　二级市场：银行间和交易所信用债合计成交3,783.83亿元，总成交量相比前期小幅上升。利率品现券收益率整体上行，部分下行；信用债收益率部分上行，部分下行；信用利差整体下行，部分上行；各类信用等级利差整体下行。
　　风险提示：宏观经济、地方政府债务压力，政策落地不及预期