浙商证券-钢铁行业周度报告（2019年9月第4周）：国庆环保升级，钢价小幅反弹-190929

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　　报告导读
　　受国庆阅兵环保要求，河北地区钢厂开工率大幅下降，钢材与原料价格主要呈现小幅上涨，钢材总库存减少66万吨，降度较上周扩大，钢铁采购量和交易量均明显上升。据我们成本滞后一月模型测算，截至9月28日，螺纹钢吨钢毛利为501元/吨，上涨28%。建议关注估值偏低，业绩有支撑的标的：上海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　钢材期货与现货价格涨跌互现。62%澳洲粉矿价格为91.4美元/干吨，上涨0.16%；58%澳洲粉矿价格为80.3美元/干吨，上涨1.39%；普氏铁矿石价格指数于27日收于91.5美元/吨，较本周下跌0.11%；唐山铁精粉价格890元/吨，较本周上涨1.14%。前期钢材库存连续下降，和下游产业的需求回暖，当前原材料价格自本周呈现小幅上升。钢材品种价格继续全线小幅回升。螺纹钢价格3760元/吨，涨幅2.17%；涨幅其次为高线，涨幅2.01%。热轧板卷价格3610元/吨，涨幅0.56%；冷轧板卷价格4280元/吨，涨幅0.47%；中厚板价格3770元/吨，涨幅0.27%。螺纹钢中长期受地产边际走弱的影响，我们对未来需求并不乐观。供给端，当前长流程仍有利润，供给仍然维持在高位，库存近日也不断减少。综合供给两方面因素，当前市场整体仍较平稳。
　　本周社会库存1556.79万吨，本周总库存下跌66.6万吨，环比下跌4.1%，同比10.58%。本周社会库存1082万吨，环比下跌5.2%。本周为社会库存继续下跌，涨幅较上周扩大。考虑到高温天气过去，下游需求将呈现环比上升的态势，预计总库存将保持小幅减少。其中热轧、冷轧、中厚板库存分别为0.21万吨、0.63万吨、-3.7万吨，环比分别0.09%、0.59%、-3.49%。本周钢材钢厂总库存小幅下跌。国内110家钢厂库存为474.8万吨，周环比下降1.48%，年同比为9.48%，其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂库环比分别为0.23%、1.16%、-4.49%、-1.54%、-4.66%。
　　线螺采购量和全国交易量均明显上涨。沪市线螺采购量为35320吨，较本周上涨55%；全国建筑钢材周均成交量22.9万吨，较本周上涨35.94%；钢银超市周平均成交量为22万吨，环比上涨76%；找钢超市周平均成交量为17.9万吨，环比上涨51%。本周钢铁电商交易量总体呈现明显上涨，表明钢铁下游需求随着高温天气过去而明显提升。
　　投资建议：国内市场钢材需求平稳，生产小幅下降影响，供需形势有所好转，钢材价格止跌趋稳。建议关注钢铁标的企业：一直有业绩支撑的海钢联、常宝股份、大冶特钢、钢研高纳。
　　风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。