广发期货-国债早报：国庆将至，期债止盈离场-190930

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　　[期债主要观点]
　　国债期货全线收跌，银行间现券收益率小幅上行，其中，10年期国债活跃券190006收益率上行1bp报3.145%。央行资金净回笼，但是随着9月缴税因素的消退，银行间资金十分充裕，其中隔夜品种大幅回落，隔夜品种下行32.4bp报1.313%，创7月5日以来新低；7天期上行1.3bp报2.59%，14天期下行1.7bp报2.95%，1月期上行0.1bp报2.75%。由于多数机构已经提前做好头寸准备，叠加非银机构假期影响，对资金的需求进一步减弱，因此隔夜资金利率大幅回落，预计节后将回归正常。央行行长易纲此前表示，中国的货币政策的取向应当是以我为主，坚持稳健的取向和加强逆周期调节，坚决不搞大水漫灌，央行行长的讲话表明短期内货币政策不会有太大的变化。银行贷款利率受到自身风险偏好以及利润等方面的影响，如果实体经济融资需求增加或企业影响状况有所好转，银行贷款利率有望开始下降，而这背后需要的是财政政策而非货币政策。因此可以预见的是，未来政策将继续加码推进企业融资，表内贷款或进一步走强。通过财政政策的发力，企业利润或进一步回暖，一方面有助于企业贷款需求的增加，另一方面也能提升银行的风险偏好，最终达到打通货币政策渠道的目的。因此整体来看，在货币政策渠道尚未打通且财政政策持续发力的情况下，短期期债易下难上。
　　在货币政策渠道尚未打通且财政政策持续发力的情况下，期债易下难上。考虑到国庆将至，现券交投清淡，贸易谈判在即叠加重要数据真空期，上周债市回调到目标位，建议投资者前期空单可以止盈。