德邦证券-策略周报：三季报将检验核心资产定价-190930

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　　本周观点：
　　与我们判断一致，上周市场进入调整阶段，上证综指下跌-2.47%，而上证50仅下跌-1.15%，资金选择继续抱团核心资产，以贵州茅台为代表的消费龙头上周甚至屡创新高，而前期涨幅较大的科技股出现集体杀跌。在经济下行背景下，行业集中度提升，资源不断向龙头公司集中，同时，政治局势依旧充满不确定性，投资者偏好相对安全的资产。国庆节后，中小创和深市主板三季报预告将逐步披露，将检验消费与科技景气能否持续。
　　短期来看，指数进入调整阶段。自8月6日的低点2733至9月16日高点3042，已累计上涨309点，在成交量没有大幅放量的情况下，出现回调也在预料之中。近期美国对中国加大施压，一系列行为再度为即将到来的谈判蒙上阴影，短期仍是制约指数向上的主要因素，需重点关注中美贸易谈判情况、9月中国经济金融数据及三季报预告。长期来看，长期在无风险利率下行、A股估值相对偏低的背景下，指数上行趋势不变。
　　行业观点：
　　家电：上周SW家用电器行业指数跌幅2.73%，上证综指跌幅2.47%，家电板块跑输上证综指0.26pct，上周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第7位。“智家云”战略正加速海尔智慧家庭落地入户，家电智能化是发展大趋势，同时海尔在智能家居上率先做出了落地方案，看好海尔智家在套系化、智能化在的前瞻性布局。
　　社会服务：展望十一假期的旅游板块，2018年国庆假期全国共接待国内游客7.26亿人次，同比增长9.43%，携程发布的报告预测，2019年国庆旅游人次有望达到近8亿。另外根据去哪儿网航旅大数据研究院报告显示，在“十一”期间预订国内航线同比增长超过10%，国际及中国港澳台地区航线增长超过15%。预计十一假期旅游市场将会有良好表现，建议关注国内休闲游景区龙头宋城演艺和免税中国国旅。
　　新能源：中核华能共推四代核电，风电招标再现大单。9月26日，华能集团发布消息称，与中核集团签署了全面深化战略合作框架协议，双方将共同推动石岛湾高温气冷堆示范工程、海南昌江二期等核电项目建设。结合我们上周观察的风机价格上涨的数据，风电企业量价齐升的逻辑已经获得支撑，我们期待风电企业明年的业绩兑现，建议关注风机长跑冠军——金风科技。
　　通信：中国移动2020 GPON扩容集采超预期，家宽市场规模再扩大。近日，中移动发布2020年GPON设备扩容部分单一来源采购公告，共采购GPONOLT 209.79万端口、MDU/SBU 49.75万端、XG-PONMDU 6.17万端，华为份额第一，其次是中兴、烽火。此前中移动GPON新建部分集采规模低于去年，此次扩容部分大规模集采表明移动2020年将继续扩张家宽市场份额并为10GPON全面升级打好底。我们认为固网接入网产业链将受益，建议关注主设备商ODM代工厂剑桥科技、共进股份。
　　物流：9月19日《交通强国建设纲要》出台，总体来看，《纲要》指出了中国未来的交通运输的发展思路和重点方向。其中物流枢纽建设，农村市场的开拓，科技与绿色环保同步关注，还有加强和国际市场的合作都是未来发展的重点方向。这对于物流企业和交运行业的发展都是重大的利好消息。
　　风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。