兴业研究-司库策略谈第116期：10月银行资产负债配置策略-190928

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　　摘要
　　10月银行资产负债配置策略
　　流动性：静态因素方面，缴税大月，中旬扰动不可低估；整体水量可能保持在7月下旬以来的适宜水平，过高或过低的期待都不可取；
　　利率变化：OMO、MLF利率调整可能性小，降准资金开始渗透，国股1YNCD有望突破关键点位，LPR短端可能延续5BP调整，而长端依旧保持不变；
　　本月的策略：
　　负债端：
　　流动性水量适宜，利率曲线平坦化；长端空间打开，1YNCD、3Y金融债，二级债、永续债进入最佳吸收窗口；7D-1M轮动把握，着力降低成本；
　　资产端：
　　信贷：对按揭、地产类资产保持审慎，额度内风险可控前提下，价高者得；关注专项债配套的信贷融资、债务平滑机会；提防票据收益率向资金利率收敛，趋同之际考虑建仓；
　　利率品：基本面、OMO及MLF操作可能带来利率债反弹，但负债下行带来建仓良机；反弹是机会；
　　信用品：部分中小银行资产质量承压，侵蚀资本，风险可能再度显性化，4%的NCD，5%的二级债有机会但更有风险，宜根据自身抗风险能力审慎把握；
　　流动性提示及操作策略
　　节前最后两个工作日，公开市场到期200亿，政府债净到期275亿。临近月末，资金水位较高，另有财政支出助阵。跨季有望平稳过渡。
　　最后两天宜根据前期部署，排摸总规模指标、流动性风险指标、盈利指标的达标情况，查漏补缺。