光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：新加坡炼油毛利维持低位，PTA、长丝价格持续下降-190929

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　　◆大炼化项目盈利跟踪：出口炼油毛利回落，化工盈利持续下降
　　本周光大出口炼油盈利指数为10.52美元/桶，环比下降2.27美元/桶；国内炼油盈利指数21.32美元/桶，环比下降0.11美元/桶，相较3个月前大幅上升17.90美元/桶，超出新加坡炼油盈利指数10.8美元/桶。光大芳烃产业链盈利指数4169元/吨，环比下降99.81元/吨；乙烯产业链盈利指数391.96美元/吨，环比上升0.20美元/吨。本周山东炼厂开工率小幅上升0.57个百分点至64.40%。
　　◆PX：价格下降，价差小幅回升
　　本周PX韩国FOB离岸价（780美元/吨）环比下降11美元/吨，价差（276美元/吨）环比小幅回升6美元/吨，价差仍处在自2015年以来的历史低位。本周PX开工率保持不变，仍为87.89%。
　　◆PTA：价格、价差维持历史低位，装置小范围检修
　　本周PTA价格环比下降40元/吨至5045元/吨，价差环比上升17元/吨至693元/吨，相较三个月前有大幅下跌，目前仍处于历史低位。本周PTA开工率继续下降2.79个百分点至83.79%，库存天数下降0.5天至2天。在供给方面，本周多个装置停车检修，四川能投100万吨、华彬石化140万吨、重庆蓬威90万吨于近日检修，仪征化纤35万吨处于重启中，短期内PTA供给稍有减少。
　　◆涤纶长丝和短纤瓶片：长丝价格、价差均下降，短纤瓶片价格维持低位
　　本周长丝价格价差均下降：POY、FDY、DTY价格分别环比下降175、300、200元/吨至7750、7700、9100元/吨，POY、FDY、DTY价差分别环比下降146、254、168元/吨至1411、1367、2574元/吨。本周长丝开工率维持在94.24%，平均产销率基本不变，小幅下降3个百分点至76%。本周长丝库存天数均上升，POY、FDY、DTY库存分别上升1.0、1.5、1.5天至6.5、10.0、19.5天。本周瓶片价格下降125元/吨至6825元/吨，价差下降102元/吨至608元/吨；短纤价格小幅下降250元/吨至7300元/吨，价差下降209元/吨至1014元/吨，短纤库存天数回升1天至2.5天。
　　◆坯布和纺服零售：坯布库存接近顶部，终端市场销量稳健回升
　　本周坯布市场稳定，库存天数上升1天至39.5天，处于历史较高位置，开工率保持在90%。观测终端零售额数据，本周中国轻纺城布匹销量增加，长纤布平均总销量803万米，布匹平均总销量1175万米，对比上周有小幅回升。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019年1月开始的持续下行后有所好转：8月累计同比维持在3.2%，出口累计同比小幅下降至-4.3%。
　　◆投资建议：建议关注民营大炼化相关公司。
　　◆风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险