华泰期货-畜牧养殖季报：猪价长期高位，蛋价重心抬高-190929

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　　生猪：供给缺口不断扩大，存栏环比有望转正
　　8月份以来，非洲猪瘟疫情明显减弱，同时在持续高猪价的带动下，仔猪和母猪价格大幅飙升，一则种源紧俏，二则补栏热情空前。农业农村部8月存栏数据显示，全国能繁母猪及生猪存栏同比减幅均接近40%，博亚和讯最新数据显示，全国能繁母猪年末存栏预估约3000万头，同比降30%；年末生猪存栏约2.1-2.2亿头，降幅达40%-45%。回顾全国疫情形势并综合各地草根调研信息得出，全国生猪存栏巨幅下降主要集中在2018年10月-2019年2月和2019年4月-8月两个时间段。尤其8月份以后猪价大幅度上涨，恰恰对应第一阶段生猪存栏的减少；而第二阶段生猪存栏的减少对应的是整个明年上半年的生猪出栏，即使当下生猪存栏环比有望修复转正，而对应大量肥猪上市仍要延后至2020年6月份以后。基于此，我们判断生猪供给缺口在接下来的时间将进一步扩大，年末猪价高点有望推升至30元/公斤。
　　鸡蛋：供给承压，继续关注现货价格走势
　　基于往年季节性规律，鸡蛋现货中秋价格高点多出现在节前半个月左右，对应今年而言，现货价格高点应在8月底，而现货价格持续上涨至节前一周，短暂回调后节后延续上涨，再度涨至节前高点。现货超预期上涨，带动期货大幅补涨。然现货终究未能打破季节性下跌的规律，短暂反弹后开启季节性下跌。从存补栏情况来看，雏鸡补栏量同比增幅在15%以上，且今年整体鸡龄结构年轻化，可淘老鸡不多。10月份后在产蛋鸡存栏将持续释放，供给压力大。而非洲猪瘟导致猪肉严重短缺，禽肉、禽蛋作为价格较为低廉的替代品，消费端增量同样值得注意。期货端，对于01合约而言，今年春节时点落在1月25日，期货价格更多反映节后现货价格，无论非洲猪瘟是否提振后市蛋价，01合约整体依旧偏空，后期重点关注现货价格是否超预期上涨。
　　交易建议：
　　谨慎看空，1月合约空单可持有。
　　风险提示：
　　非洲猪瘟疫情、禽流感疫情、政策风险