开源证券-新能源汽车行业周报：正极材料需求回暖，价格上涨-190930

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　　本期新能源汽车板块表现弱于大市。本期上证综指下跌2.47%，新能源汽车行业下跌4.70%，弱于大市。板块内个股涨少跌多。其中坚瑞沃能、ST江泉等涨幅居前，新纶科技、科恒股份本期跌幅较多。
　　行业及公司新造车企业8月集体销量回升，小鹏跌出前三；新能源客车8月产量排行：宇通客车累计同比增长50%；车市“金九银十”或进入退烧期；上汽宁德基地竣工，规划新能源车产能24万辆；一年累计投资超500亿元，宁德时代加速扩产能；丰田与一汽、广汽分别签订电动化及智能网联战略合作框架协议；国产特斯拉10月14日量产。
　　产品价格上涨正极材料市场整体需求回暖，磷酸铁锂需求表现明显，动力三元仍未有明显回暖，国庆节前企业出货稳定，部分厂家暂停发货，订单排到国庆节后，本周企业备货意愿强烈，价格方面，三元材料和钴酸锂市场价格受钴价上涨影响，厂家报价上涨，本周价格逐渐趋稳，实际成交价格略低，具体来看，三元材料现市场报价14.8万元/吨，较上周市场价格上调0.4万元/吨。
　　投资建议：
　　中上游整体产能过剩：上游原材料——预计未来几年钴、锂等上游材料依然会保持弱势震荡，大幅上涨的可能性很小。正极材料——三元材料依然是大趋势，2019年三元材料可预期的需求尚可，行业集中度的情况将受到改善。负极材料——龙头加快布局，为稳定制造成本、增加盈利，龙头企业延伸布局石墨化，稳步扩张，增加产业集中度。隔膜——产能过剩，进入行业洗牌期。由于技术与资金方面的差距，龙头企业降成本能力强，未来行业集中度预计有明显提升。电解液——产能过剩，行业集中度高，龙头效应凸显，小规模企业盈利空间有限。
　　随着传统燃油车的扩张受阻，加上双积分政策压力，预计未来会有更多传统车企加入新能源汽车领域，新能源整车行业的竞争也将更为激烈，这也是行业的必由之路。目前因国内新能源汽车产业链整体产能过剩严重，外资企业进入对国内相关企业产生一定的威胁。我们认为在此背景下，“鲶鱼效应”凸显，新能源汽车产业链龙头型企业将凸显竞争潜力。预计产业投资机会主要集中在产业链龙头型企业：（1）资源优势突出的锂电上游原材料企业；（2）拥有规模优势、技术门槛高并进入新能源乘用车供应链的标的；（3）具有规模竞争优势的龙头型整车企业。继续推荐关注投资标的：宁德时代、当升科技。
　　风险提示：政策落实不达预期；市场化推广低于预期；补贴退坡带来的负面影响。