华金证券-事件点评：本周市场交易或平淡，国庆节后一周关注科技成长股-190929

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　　投资要点
　　一、市场运行情况及大市判断：
　　上周大盘股指下跌幅度窄于中、小盘股指，低PB股指下跌幅度窄于中、高PB股指，低PE股指下跌幅度窄于中、高PE股指。五个交易日呈现“W”型走势。上周上证综指累跌2.47%，深证成指累跌3.36%，中小板指累跌2.83%，创业板指累跌3.37%。从风格分类股票指数看，金融股指数累跌1.29%，周期股指数累跌3.94%，消费股指数累涨2.82%，成长股指数累跌4.39%，稳定股指数累跌3.07%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是银行、食品饮料、餐饮旅游、非银行金融和商贸零售，涨跌幅后5的行业是农林牧渔、国防军工、有色金属、计算机和通信。
　　上周美国股市呈现倒“N”型走势。标普500指数周累跌1.01%，道指周累跌0.43%，纳指周累跌2.19%。据Wind，白宫正在考虑限制美国的海外投资以降低面向海外的风险敞口。压制美股表现。数据显示，从9月17日至25日，纽约联邦储备银行通过回购债券等操作，连续7个交易日向市场累计注入约5220亿美元，支撑美股，本轮回购操作为2008年美国金融危机后的第一次。美国经济数据显示，8月耐用品订单初值环比增0.2%，预期-1%，前值2%，连续3个月增长。8月个人支出环比升0.1%，预期0.3%，前值0.6%。美国8月核心PCE物价指数同比1.8%，预期升1.8%，为1月以来最快增速，前值由1.6%修正为1.7%；环比0.1%，预期0.2%，前值0.2%。美国8月PCE物价指数同比1.4%，预期1.4%，前值1.4%；环比0.0%，预期0.2%，前值0.2%。美国经济数据8月回暖。10月（据报道为10月10日至11日）刘鹤副总理将率团赴华盛顿举行第13轮中美经贸高级别磋商，释放贸易摩擦缓和迹象。
　　9月27日统计局公布了工业企业利润相关数据，1-8月规模以上工业企业利润同比增长-1.7%，与前值持平。8月同比增速-2.0%，较前值下降4.6个百分点。工业企业生产的量价增速均放缓拖累利润增速，企业生产意愿转弱。从价上看，8月PPI当月同比-0.8%，较前值下降0.5个百分点；从量上看，8月工业增加值同比4.4%，较前值放缓0.4个百分点，价量同比增速放缓拖累企业利润增速。从出口交货值和PMI指标看，我国企业生产意愿转弱，8月工业企业出口交货值同比-4.3%，较前值下降6.0个百分点，8月生产PMI较前值下降0.2个百分点。企业利润累计同比或在年底延续回升态势。1）企业利润累计同比走势与PPI累计同比高度同步（主要是因为PPI是企业利润价的部分），PPI同比翘尾因素在PPI波动较小的时期是PPI累计同比的较好同步指标，从PPI同比翘尾因素看，年底将有所反弹。2）企业利润累计同比与M1同比增速具有一定的同步性，M1同比增速拐头一般领先企业利润累计同比拐头1-3个季度，就目前看M1同比增速已经反弹了近3个季度。3）2018年全年企业利润累计同比前高后低，今年年底的低基数支撑企业利润累计同比。
　　本周只有一个交易日，我们认为，或以震荡为主。银行进入季末考核，叠加国庆前夕资金需求旺盛，流入股市的资金或有所收缩，8月经济数据低于预期的转弱，一定程度压制市场情绪。
　　历史数据表明国庆节后一周A股上涨的概率较大，建议积极布局结构性机会。统计国庆节后一周指数涨跌幅：2009年至2017年上证综指和深证成指均录得上涨，尤其是2009年新中国成立60周年时录得8.34%和8.08%，为较大的涨幅。创业板指自2010年开始统计以来，2010年至2017年均录得上涨。虽然2018年上证综指、深证成指和创业板指均下跌，但主因中美贸易摩擦大幅加剧（2018年9月18日美国宣布对2000亿美元中国商品加征10%的关税）叠加去杠杆（导致资金到期赎回）导致，今年10月中旬将开启中美13轮经贸高级别磋商，说明中美贸易摩擦缓和，7月31日中央政治局会议以来，多次强调逆周期调节，政策边际积极，叠加今年为新中国成立70周年，国庆节后一周A股上涨概率较大。
　　今年国庆节后一周建议关注科技成长股。国庆节后一周，2009-2018年上证综指、深证成指和创业板平均涨幅分别为2.81%、2.85%及2.61%，虽然创业板平均涨幅最小，但我们认为今年国庆节后一周创业板更加值得关注：1）9月CPI同比大概率短暂性放缓，10月或是我国今年货币政策宽松的最佳窗口，市场流动性有望继续改善，衰退式宽松情形下，有利于科技成长股；2）中美高级别贸易磋商在国庆节后一周举行，释放贸易缓和信号，有利于科技成长股。
　　二、上周大事
　　1、央行货币政策委员会召开2019年第三季度例会
　　2、钟山部长出席庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻发布会（节选）
　　3、最新出炉联合国贸发报告：2019年全球经济增长率将从3%降至2.3%（节选）
　　三、宏观基本面
　　1、上游：工业品、农产品价格指数下跌，美元指数上涨
　　2、中游：日均发电耗煤量下跌，水泥价格上涨
　　3、下游：商品房销售环比上涨，集装箱运价指数下跌
　　4、价格：猪肉、蔬菜、水果价格上升，原油价格下跌
　　四、资金面
　　1、上周证监会核发3家企业IPO批文，未披露筹资金额。截至9月26日，沪深两市融资余额较9月20日减少55.77亿元；融券余额较9月20日减少9.52亿元；融资融券总额较9月20日环比减少0.67%。上周北上资金净流入45.29亿元。
　　2、上周公开市场操作净投放人民币200亿元。上周SHIBOR利率短跌长涨，截止9月27日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较9月20日变化-143.3BP、-14.10BP和3.10BP。国债收益率涨跌分化，截止9月27日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较9月20日变化-2.29BP、-3.05BP、2.69BP和5.02BP。截止9月27日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较9月20日变化-154.61BP和-101.07BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周边际宽松。
　　五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧