华创证券-淳中科技-603516-重大事项点评：拟募集3亿转债研发芯片，有望充分受益国产替代-190930

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　　事项：
　　公司公告拟发行可转债不超过3亿元，投向专业音视频处理芯片研发及产业化项目、营销网络建设项目以及补充流动资金，分别使用募集资金2亿、4635万以及5365万元。
　　评论：
　　此次发行可转债体现公司对成长前景充满信心，有利于提升产品及市场竞争力，未来持续高增长可期。1）研发专业音视频处理芯片符合安全可控的产业趋势，可以满足下游党、政、军、交通等行业客户的需求，同时有利于公司掌握核心科技，提升竞争力，降低成本；2）建设营销网络有利于扩大市场覆盖渠道，深耕细分行业客户，巩固并扩大产品或服务的销售规模；3）补充流动资金主要为满足日常经营所需。
　　我们坚定看好公司的市场空间以及成长潜力。公司是专业音视频解决方案提供商，面对的专业音视频行业市场空间远超千亿美金，成长空间极为广阔；我们之前反复强调，公司不仅竞争实力较强，而且成长逻辑清晰，主要路径是研发新产品以及拓展新的下游行业，19年以来已取得积极效果，此次发行可转债符合发展战略，有利于加速成长。
　　5G正在加速落地，高清视频是5G的重要应用领域，高清视频有望带来新的成长机会。视频产业链涉及信号层、传输层、控制层、显示层等多个产业链环节，5G加速落地，高清视频产业链各环节均会受益，淳中作为国内显示控制龙头，4K/8K均有产品储备/技术研发，有望充分受益于超高清视频产业的发展。
　　投资建议：公司反转拐点确立，成长逻辑已逐渐验证，而此次发行可转债有利于持续提升竞争力，我们维持预测19-21年归母净利润为1.40亿、1.87亿、2.34亿元，对应PE为29倍、22倍、18倍，维持目标价45.8元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求减少、市场竞争加剧、新产品开发不及预期。