大有期货-煤炭期货月度分析报告：煤炭产量稳步增长，10月价格或“先扬后抑”-190930

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　　摘要：
　　钢厂库存持续去化，高产量背景下原料价格下跌空间有限。9月份由于海外需求不佳，内外煤价差导致焦煤价格大幅下滑引发“双焦”的连锁反应。10月份在“金九银十”传统旺季和限产的大背景下，钢价整体问题不大。虽然限产利空原料，但在钢价偏强的氛围下原料价格下跌空间有限。在钢材库存持续去化的背景下，“双焦”期现价格中上旬有望企稳或小幅反弹，下旬可能承受较大的压力。
　　浩吉铁路开通改变煤炭运输格局，港口煤价继续承压：9月份日耗较稳，水电挤出效应有所减弱，未来两个月电煤消耗量将出现季节性下滑。南北向重要煤炭运输动脉——浩吉铁路开通将增加减少煤炭“海转江”下水煤数量，港口煤价继续承压，波动幅度可能进一步收窄。
　　综合来看，我们虽然认为长期钢材煤炭价格承受较大的压力，但从月度这个时间范围下，在钢材下游消费平稳的背景下，10月份国内焦煤、焦炭价格或将出现企稳或小幅反弹，动力煤价格继续震荡运行。期货价格方面，预计焦炭2001合约、焦煤2001合约、动力煤2001合约分别在1800-2000元/吨和1250-1400元/吨、565-595元/吨之间运行。
　　风险提示：宏观数据指标下跌超预期，固定投资大幅下滑；下游需求超预期；国家出面调控国内煤炭供应、国家放宽进口煤政策限制等。