东兴证券-高通-QCOM.US-2019年二季度（2019财年Q3）情况跟踪-190930

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　　投资摘要：
　　2018年，公司营收227.32亿美元，毛利率56.91%，净利润41.55亿美元，净利率18.28%，EPS-3.32元。
　　公司2019年二季度（2019财年Q3）公司总体业绩（除苹果和解费）低于预期（预期营收51亿美元，EPS0.48~4.46美元，实际49亿美元，EPS1.77美元），主要受苹果的调制解调器销量和中国OEM厂商需求下降的负面影响。战略投资部门QSI收入1.8亿美元，芯片部门QCT实现季度营收35.7亿美元（同比-13%），专利授权部门QTL实现季度营收12.9亿美元（同比-10%）。公司预计下季度营收和净利润将持续小幅下滑,三季度（Q4）预计营收43-51亿美元，同比下降13%，EPS0.68~0.75美元。
　　公司三季度业绩预期将环比有所上升，但同比仍下降。公司四季度营收预计50亿美元，EPS为0.68~0.75美元，由于终端需求边际改善等原因，业绩环比有所上升,但从行业周期的角度来看，同比下降需要经历4~5个季度，刚刚过去的2019年第三季度是连续同比下跌的第三个季度，所以预计2019年第三季度仍然呈现同比下降的趋势。
　　 风险提示：下游需求增长不及预期等