兴业证券-机械设备行业：科创板巡礼，杰普特-191001

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　　投资要点
　　公司是国内领先激光器制造商和激光/光学智能装备提供商。公司主营激光器、激光/光学智能装备和光纤器件，2016-2018年营收从2.53亿元增长至6.66亿元，年均复合增长62.12%。公司是国内首家商业化批量生产MOPA脉冲光纤激光器的厂商。
　　激光行业市场空间广阔，中国激光装备市场规模超600亿元。2018年，全球激光器市场规模约为137.5亿美元，10年间年均复合增长11.14%。以中国为首的亚太地区是激光应用最大市场，2016年亚太地区光纤激光器销售收入占全球收入的42.77%；2017年中国激光加工领域的装机量占全球装机总量的45%，为世界最大激光装备消费地区，2018年我国激光装备市场规模达605亿元，8年间年均复合增长26.46%。
　　本土企业在国内激光器市场约占30%市场份额，高功率激光器进口替代空间尚大。2018年，锐科激光、创鑫激光、杰普特等内资企业合计占国内激光器市场约30%的市场份额，IPG、美国相干等国外企业合计占据约70%的市场份额。低、中、高功率激光器国产份额分别为98.2%、52.1%、34.5%。
　　公司优化产品结构，提升自产能力。公司注重产品结构优化，将战略重心移至高附加值的激光器和智能装备业务，2016-2018年，激光器销量从7246台上升至13050台，连续光纤激光器和固体激光器占比提升，智能装备销量从39台上升至439台，产品种类不断丰富。公司努力提升激光器原材料和用于自产激光智能装备的激光器的自产化率，成本有望下降。
　　绑定国际知名企业，合作关系持续深入。苹果是公司的第一大客户，2017、2018年，公司对苹果公司的销售额占收入比重分别为39.20%、23.10%，其余如国巨股份、厚声电子、乾坤科技等大型企业，均是公司的大客户。公司绑定龙头客户，证明公司自身实力，有利于公司长久发展。
　　募投项目：光纤激光器扩产建设预计投资1.32亿元，预计年产光纤激光器共14476台；激光/光学智能装备扩产建设预计投资1.20亿元，预计年产各类智能装备共503台；半导体激光器扩产建设预计投资0.98亿元，预计年产半导体激光器共41108个；半导体激光加工及光学检测设备研发生产预计投资1.68亿元，预计年产半导体设备共195台；超快激光器扩产建设预计投资0.89亿元，预计年产飞秒、皮秒激光器共550台；研发中心建设预计投资0.77亿元，补充流动资金2.9亿元。
　　风险提示：激光器价格大幅下滑，自产化率不及预期，宏观经济风险。