兴业证券-农林牧渔行业：库存持续偏低，白糖现货价创年内新高-190930

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　　投资要点
　　农业板块跑输大盘。1）本期沪深300指数下跌2.11%，农业板块下跌6.86%，在28个子行业中排名第28位；2）农业主要子行业表现较弱。养猪板块所有标的均下跌且超额收益为负；养禽、饲料板块所有标的下跌且超额收益为负；动保板块仅生物股份上涨，其余标的下跌且获负超额收益；种子板块所有标的下跌，其中荃银高科超额收益为正。
　　猪价上涨；毛鸡、鸡苗下跌。1）9月28日，猪e网生猪报价28.11元/kg，价格环比上涨1.26%。非瘟疫情持续下生猪存栏仍不断下滑，行业看好后市压栏惜售，屠宰企业收购难度较大，但终端对高价猪肉接受程度有限，政府不断投放储备冻肉，猪价涨幅继续放缓。2）9月28日，毛鸡5.18元/斤，环比下跌1.89%；鸡苗10.10元/羽，环比下跌1.94%。随着国庆节到来，本周养殖户集中出栏，加上毛鸡价格持续高位运行，下游利润承压，屠宰场下压毛鸡收购价；受毛鸡价格调整影响，养殖场补栏谨慎，鸡苗价格跟跌。
　　本周重要公告：1）大北农：控股股东邵根伙计划以集中竞价交易、大宗交易减持公司股份不超过2.55亿股（占公司总股本的6%）；2）金河生物：以债转股方式对杭州佑本增资6895.52万元；3）正邦科技：股东周锦明拟以集中竞价方式减持公司股份不超过2.75万股，占公司总股本的0.0011%，占其所持公司股份的19.64%；预计2019生猪出栏量区间为550-600万头；4）中粮糖业：拟以自有资金9500万元对全资子公司天津旭昌虹增资，增资完成后，天津旭昌虹注册资本为1亿元；5）丰乐种业：公司年度（2018年8月-2019年7月）总营业收入3.46亿元（+8.8%），期末库存2.84亿元（-19.81%）；6）新五丰：股东新翔投资已通过集中竞价交易累计减持115.25万股，占公司总股本的0.18%；7）禾丰牧业：股东邵彩梅、王凤久、王仲涛、王振勇拟通过集中竞价交易、大宗交易的方式分别减持公司股份不超过560万股、150万股、212万股、100万股，即不超过公司总股本的0.61%、0.16%、0.23%、0.11%；8）牧原股份：2019年预计出栏量1000-1100万头，预计前三季度净利润超10亿元。
　　投资建议：（1）出栏节奏暂放缓保障长期扩产能力，我们持续看好养猪上市公司的成长性。为保障未来产能，目前上市公司普遍为留种放慢出栏节奏，虽完成前期出栏目标存一定压力，但在猪价上涨幅度超预期下，上市公司业绩仍具备较大弹性。本轮周期产能去化程度之深、时间之久前所未有，非瘟疫苗距离商用尚需时日，散户进入壁垒提升，上市公司迎来量价齐升的黄金发展期，未来将充分享受行业集中度提升的红利。我们持续看好上市公司的产能扩张能力及成长性，建议持续关注行业龙头温氏股份、牧原股份，以及正邦科技、新希望等。
　　风险提示：疫情扩散、政策变化、猪价波动大、原材料成本上升。