光大证券-全球市场月报（19年10月）：流动性对风险资产的支撑效果开始转弱-191006

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　　全球大类资产：流动性如期转强，但对风险资产的支撑效果开始减弱
　　全球大类：全球流动性局势较上月底有实质性地好转，进而对风险资产带来了较好的支持。但由于各种风险事件从下旬开始不仅直接冲击风险资产，也重新压低了美元长短利率并使得倒挂压力反弹，流动性对风险资产的支撑效果将会因此减弱。在强烈避险情绪和低迷风险偏好的环境下，避险资产可能更优先获得流动性支持。
　　全球股市：全球股市在9月前两旬因流动性支持和避险情绪回落而全线反弹，然而因事件性风险威胁加剧而从下旬开始普遍回吐涨幅。发达市场将面对更多政治不确定性的威胁，而强势美元对新兴市场资金面带来更多压力。全球股市在10月难有出色表现。
　　全球货币：各国央行如期开展新一轮宽松，而美联储的政策指引变化对美元指数带来更大支撑。人民币方面，汇率前期反弹意味着单向贬值风险减弱，新的宽幅震荡格局逐渐形成。
　　全球固收：由于短端利率在美联储降息和积极隔夜回购的帮助下有所下行，美元利率曲线形态近稍有好转，但长期利率很快再度下降使得倒挂压力仍然严峻。避险情绪将继续推升全球固收资产。
　　◆美股和港股解析：波动仍是行情基调，美股风险相对更大
　　美股市场：流动性的支撑效果减弱，三季报可能引发新一轮调整。由于宏观经济疲弱，美股3季报数据可能面临较大压力，加上内外政策环境复杂，美股在10月内已经很难依靠流动性继续保持当前估值水平。
　　港股市场：又一轮小幅修复可期，但预计很快会回到震荡。短期内，在当地局势呈现改善势头的前提下，港股市场有望迎来一波小规模修复行情，但很快还将因外部因素的影响而转入震荡。
　　◆风险提示：
　　中美贸易局势继续恶化影响中美及全球经济前景的风险；英国脱欧、中东局势等地缘政治问题影响全球市场情绪的风险；美联储货币政策指引继续低于预期，引发美股波动风险；美元走强加重其他市场资金流失压力的风险；日元货币政策调整加重全球负利率资产压力，导致资产荒的风险。