中国银行-经济金融热点快评2021年第166期（总第602期）：财政政策将提升政策效能，助力基建投资稳增长-210924

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近日，财政部发布统计数据显示，前8个月，全国一般公共预算收入、政府性基金收入分别同比增长21.8%、14.2%，但一般预算支出和政府性基金支出增速分别为3.6%、-7.3%；新增专项债发行50.5%，明显慢于2019年和2020年同期进度，体现出“财政后置”的特点。

当前，在消费增长低迷、房地产投资放缓背景下，财政有效支持投资的重要性凸显，财政政策将加快支出、加大基建投资托底经济稳增长。

第一，今年“财政后置”具有特殊性。

这主要与疫情后经济高增长、防风险任务重要性提升、上年资金闲置等因素有关。

一是上半年经济持续稳定增长，发债等财政政策加大的紧迫性降低。

通常在经济下行压力较大的年份，通过扩大专项债发行规模、加快发行进度来稳定投资增速，但是2020年下半年以来，出口增长和房地产投资支撑我国经济持续恢复向好，稳增长紧迫性降低，带动债券发行速度放缓。

二是防范债务风险成为重点任务，专项债发行、使用管理趋严。

2020年疫情期间宏观杠杆率上升较快，地方新增隐性债务有所增加，部分项目管理不规范、资金使用未落到实处。

在2021年稳增长压力较小背景下，着力降低政府杠杆率、遏制隐性债务风险成为监管重点，债券发行进度有所放缓。

三是地方项目储备不充足，上年债券资金闲置影响今年发行进度。

由于部分项目收益难以覆盖债务本息，导致部分项目与专项债条件不匹配，出现资金闲置。

第二，基建投资对经济增长贡献度相对偏低。

在消费、房地产对内需支撑动力减弱下，出口恐独木难支，基建投资对稳增长的重要性凸显，但1-8月我国基建投资低于预期、推动实物工作量有限，托底经济的作用较弱。

1-8月，我国基建投资两年累计复合增速仅为2.3%，从基建支出分类来看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速较高，约9.4%；交通运输、仓储和邮政业投资增速为3%，农林水务、环境和公共设施管理业投资呈负增长。

这不利于充分发挥基建投资对建筑业、制造业的拉动作用，从而总体上降低对经济增长的贡献。

第三，加快财政支出进度，做好项目准备和资金管理工作，促进基建投资托底稳增长。

“7.30”政治局会议准确判断国内外经济形势，提出财政政策要提升政策效能，并要求今年底明年初形成实物工作量。

随着经济下行压力加大，更要平衡好稳增长和防风险的关系，加快财政支出进度，扩大有效投资、提升经济增长动力。

一是加快节能环保、科学技术、农林水事务、交通运输等进度相对滞后领域的预算支出。

根据政府性基金全年支出预算，8-12月份政府性基金支出需要同比增长26%，其中主要是地方政府专项债发行规模将增大，8-12月份需要完成1.8万亿元的新增专项债发行。

二是加强项目储备和专项债资金管理，提升资金配置和使用效率。

虽然四季度将发行超过全年一半的专项债规模，但是加快发债不可避免带来资金使用率下降的问题，同时资金与项目需求不匹配、项目储备不足也将在短期内影响基建投资发力。

因而，各地有必要在已有项目基础上加快项目前期准备工作，推进资金与项目的对接落地，同时做好项目执行、资金使用的管理。

做好跨周期安排，加强项目储备，推动今年底明年初形成实物工作量。