银河期货-贵金属：国庆假期贵金属行情回顾-191008

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　　一、行情回顾
　　国庆假期，外盘金银价格先抑后扬，伦敦金一度跌至重要支撑1480位置附近后回升，目前保持在1500位置附近震荡，但整体依然符合大区间震荡预判。持仓方面，虽然黄金价格有所下滑，但SPDR黄金ETF持仓在假期增加了2.93吨，目前为923.76吨，这表明市场对黄金后市依然表示乐观；SLV持仓方面，则减少了5.17吨，目前为11927.88吨。降息方面，受美国经济数据表现较差的影响，据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率回升至74.3%，维持当前利率的概率为25.7%；12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为36.2%，降息50个基点的概率为50.6%，维持当前利率的概率为13.2%。
　　二、影响因素
　　（一） PMI再创新低失业率表现较好
　　本周公布的9月ISM制造业指数降至47.8，为2009年6月以来最低，这或将造成商业信心的持续下降。9月，PMI连续第二个月收缩，收缩速度比8月份更快。受需求缩减影响，新订单指数收缩到8月份的水平，订单积压指数连续第五个月收缩。新出口订单指数的强劲萎缩，对新订单指数产生负面影响。与此同时，美国9月ISM非制造业PMI降至52.6，为近3年新低；美国9月ISM非制造业就业指数下跌至50.4，为2014年2月来最低。本月美国9月非农就业人口增加13.6万，低于预期增加的14.5万；9月平均每小时薪资月率为0，低于预期的增长0.3%；但9月失业率却跌至3.5%，创出新低。因此，非农报告对行情影响不大。而从数据来看，美国经济进一步下滑概率较大。这令市场对美国经济充满担忧，从而给金银提供了回升的动力。
　　（二）美联储内部分歧依然较大
　　继上周公布的非农就业报告、制造业和服务业PMI数据均意外爆冷后，全美商业经济协会在周一发布的一项调查中表示，美国明年的GDP增长将是自2016年以来首次跌破2%。而在之前的调查中，对明年的普遍预期是2.1%，现在已经下降到1.8%。虽然目前多项美国经济数据持续下滑，2020年的GDP增长预期甚至将跌至3年最低，但目前美联储官员内部分歧依然较大，这也是金银持续震荡的原因之一。
　　此前曾有多名美联储官员转变自己的货币政策立场，芝加哥联储主席埃文斯“由鸽转鹰”，波士顿联储主席罗森格伦的“鹰派立场”也有所松动，这令政策方向更加扑朔迷离。昨日，2019年FOMC票委、堪萨斯城联储主席乔治表示，不认同美联储应降低利率以刺激低通胀的观点，这样做可能会造成金融失衡。此外，美国总统特朗普一直批判美联储的政策，不断给美联储施加压力。虽然昨日美联储主席鲍威尔在讲话中赞扬前一位美联储主席为美联储的独立性奠定了基础，且自7月降息以来，鲍威尔多次在不同场合强调美联储独立性，但市场依然认为特朗普或将对美联储政策有一定影响。
　　（三）欧洲经济持续下滑美元保持强劲
　　虽然全球经济下滑预期能给金银带来较强的支持，但与此同时，由于美国经济表现始终强于其他国家，尤其是欧洲经济下滑明显，这给美元提供了较强的支撑。本月公布的欧元区9月制造业PMI终值为45.7，创2012年10月以来的最低水平，工业产出、新订单及采购活动均在上月大幅下滑。德国在欧元区当中垫底，9月制造业PMI终值为41.7，创2009年6月以来的最低水平，其次为奥地利和西班牙，创下83个月和77个月低位。欧元区经济下滑亦给欧洲股市带来重创，虽然这给金银带来了一定的支撑，但同样对美元亦有一定的拉动作用。
　　三、后市展望
　　目前，受贸易关系缓和的影响，金银避险情绪有所回落。据央视新闻，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿，于10月10日至11日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。若本次磋商进展顺利的话，则金银或将遭受新一轮打击；反之，在全球经济悲观的预期下，这将给金银带来较强的上升动力。因此，建议本周密切关注事件动向，这对本周行情影响较大。