中泰证券-固收收益周报：美国数据引发海外波动，国内先看央行再迎数据周-191007

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　　投资要点
　　国庆海外市场回顾：美国制造业PMI新低，时薪增速回落
　　美国9月ISM制造业PMI指数从49.1下滑至47.8，创下2009年6月以来的低点。分项来看，产出、新出口订单以及就业均有不同幅度的下滑，其中生产和新出口订单是本次的主要拖累。
　　新订单指数与新出口订单“一升一降”，或表明贸易争端的负面扰动在增加，加上近期美欧贸易争端的升级，美国制造业的出口订单未来压力不小。
　　不同口径的制造业PMI数据在9月出现方向性背离，ISM制造业下滑，而Markit制造业PMI却从50.3上移至51.1。虽然当前“叫衰美国经济”的声音很大，但数据分析仍需交叉验证。采购主管对经济的直观感受虽然在个别时候可能会领先实际数据，但方向性的背离值得注意，美国经济下行的压力不改，但表现出的韧性有可能超出预期。
　　美国9月新增非农就业人数为13.6万，不及市场预期。从6个月均值的角度看，新增就业继续呈现中枢下移的趋势。分项来看，教育保健、商业服务、休闲酒店业贡献较大，而制造业和零售业的就业人数为负增长，或表明贸易争端的负面冲击在逐渐体现。
　　9月失业率下降至3.5%，为1969年以来的最低水平，而劳动参与率保持在63.2%不变。考虑到劳动参与率在近年恐怕难以实质性提升（老龄化加强），失业率对经济活动的反映意义可能有限。
　　9月时薪增速有所放缓，同比达到2.9%，不及上月的3.2%，环比为零增长。分行业来看，信息业、金融、批发、建筑等行业的减速较为明显。
　　固定收益市场展望：先看央行再迎数据周，关注海外通胀数据
　　长假过后，国内迎来数据真空期，重点关注流动性的变化。考虑到公开市场有3200亿逆回购到期，央行如何对冲尤为关键。
　　美国将公布9月CPI、核心PPI、进出口价格指数、10月密歇根大学消费者现状指数等数据；德国将公布9月CPI增速。在缺乏国内数据指引的情况下，短期内国内债市或将受到海外市场影响，呈现震荡偏强走势。而从10月14日开始，一周内将陆续公布三季度通胀、金融和经济的收官数据，届时将给债市带来更加明确方向性的指引。
　　10月8日当周有1300亿国债和170亿政金债计划发行。
　　风险提示事件：监管风险超预期，资金面超预期收紧，海外突发事件