中航证券-证券行业周报：数据环比改善，板块配置价值不变-190930

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　　市场表现
　　本周（2019.09.23-2019.09.27）各基准指数涨跌情况：沪深300(-2.11%)、上证综指（-2.47%）、深证成指（-3.36%）。非银金融板块本周下跌2.45%，跑输沪深300指数0.34个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排第4。子板块方面，证券下跌2.68%，保险下跌2.09%，多元金融下跌3.70%。
　　行业动态
　　A股首单，科创板现"同股不同权"企业过会；大和证券时隔5年重返中国，与北京国资设合资券商；券商争战金融科技：中金联手腾讯首设科技子公司。
　　核心观点
　　本周证券板块下跌2.68%，在市场流动性低于预期及节前交易情绪影响下，板块走势跟随市场行情走弱，连续两周下跌。截至最新交易日，证券板块单月仍上涨4.26%，目前9月还剩最后一个交易日，观察各项行业数据均好于上月，A股成交额环比+11.4%、沪深300指数+1.40%（上月-0.93%）、陆股通北向净流入653亿元（上月132亿元），两融余额较上月末+3.59%，股权融资额较上月+38.81%，预计证券业业绩将继续改善。8月以来证券板块政策利好持续发酵：两融标的扩容及转融资费率调低A股分拆上市新规发布；科创板并购重组政策落地；风控指标计算标准修订后将提升券商加杠杆预期；创业板注册制改革预期；LPR“降息”；9月6日央行宣布“普遍降准+定向降准”，股市是国家重要核心竞争力，需提高直接融资特别是股权融资比重，资本市场的政策松绑有望持续，在业绩改善步步证实和政策松绑打开业务创新空间预期下，继续看好证券板块的配置价值。
　　9月上旬，证监会全面深化资本市场改革工作座谈会提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，强调加快建设高质量投行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展，同时推进创业板改革，加快新三板改革，允许优质券商拓展柜台业务，大力发展私募股权投资，推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新，丰富期货期权品种。差异化政策有利于头部券商做大做强，个股方面建议关注头部券商中信证券、华泰证券和招商证券。
　　风险提示：贸易摩擦升级、信用风险提升。