申港证券-机械设备行业研究周报：自主品牌工业机器人市占率企稳回升-191008

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　　投资摘要：
　　行情回顾：申万机械本周下跌0.90%，位列28个一级子行业第18位；PE（TTM）25.74倍，3年均值45.1倍；PB（LF）1.98倍，3年均值2.5倍。
　　每周一谈：自主品牌工业机器人市占率企稳回升
　　全球：2018年全球工业机器人销量突破40万台
　　2018年全球工业机器人装机量再创新高，但增速明显放缓。根据IFR最新的统计数据，2018年全球工业机器人实现销量42.2万台，同比增长5.5%，虽销量达到历史新高但增速较2017年同期的31.58%大幅下滑，预计主要受制于工业机器人下游两大应用行业电子、汽车行业的景气承压
　　中国为全球最大的工业机器人市场，占比约36.49%。分地区看，中国已连续多年蝉联全球最大工业机器人应用市场，2018年全球销量占比超过36%。第二至第五位分别为日本、美国、韩国，占全球总销量比例分别为13%、9.6%、8.9%。其中，日本作为全球最大的工业机器人制造商2018年表现优异，销量同比增长约21%。
　　我国：2018年工业机器人行业首次录得销量增速负增长
　　2018年下半年以来国内工业机器人行业有所承压。2018年国内工业机器人并未延续2017年的销量高增速，景气度有所回落。具体来看，2018年我国实现工业机器人销量约15.4万台，同比小幅下降1.41%，这也是行业有记录以来首次录得年度负增长
　　我国工业机器人密度稳步攀升，2018年再次超越全球均值。工业机器人密度（台/万人）为衡量一个国家工业机器人市场成熟度重要的参考指标。从2018年的数据来看，我国当年工业机器人密度为140台/万人，全球均值为99台/万人。已连续两年超越全球工业机器人密度平均值自主品牌：2018年自主品牌工业机器人市占率企稳回升
　　自主品牌工业机器人2018年表现优于外资。进一步观察
　　自主品牌工业机器人当年表现，其2018年实现销量约4.36万台，同比增速达到16.2%，同期外资品牌增速仅为-7.2%。另一方面，2018年多关节机器人销量为9.72万台，同比增长约6.53%，其中，自主品牌实现销量1.88万台，同比增速高达18.1%。
　　2018年内资占比重回上升通道，同比提升超过4个百分点至27.88%。其中，多关节机器人自主品牌市场占有率约为19.4%，较2017年同期提升接近2个百分点
　　投资策略：（a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计降准释放长期资金约9,000亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心，逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。（b）从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。
　　投资组合：日机密封、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电（电新联合覆盖）、诺力股份。
　　风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。