华金证券-事件点评：市场情绪或回暖，关注科技成长股-191008

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　　投资要点
　　一、市场运行情况及大市判断：
　　受国庆假期影响，上周只有一个交易日，股市回调明显。大盘股指下跌幅度窄于中、小盘股指，低PB股指下跌幅度窄于中、高PB股指，低PE股指下跌幅度窄于中、高PE股指，均与国庆前一周相同。上周上证综指跌0.92%，深证成指跌1.08%，中小板指跌1.31%，创业板指跌1.21%。从风格分类股票指数看，金融股指数跌1.31%，周期股指数跌0.85%，消费股指数跌0.57%，成长股指数跌1.65%，稳定股指数跌0.53%上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是农林牧渔、石油石化、煤炭、建材和餐饮旅游，涨跌幅后5的行业是电子元器件、通信、非银行金融、计算机和传媒。
　　上周美国股市呈现“N”型走势。标普500指数周累跌0.33%，道指周累跌0.92%，纳指周累涨0.54%。经济数据方面，上周二公布的9月美国供应管理协会制造业指数下滑至47.8，为十年来最低，美国服务业增速为2016年8月以来最慢，欧元区9月制造业PMI终值45.7，为2012年10月以来的最低值，引发市场对经济衰退的担忧。不过上周五公布的美国非农数据向好，缓解了市场紧张的情绪，美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值从13万大幅修正为16.8万；失业率为3.5%，较前值下降0.2个百分点，预期3.7%。美联储主席鲍威尔周五称美国经济运行良好，但同时指出美国经济面临一些风险，并强调美联储必须竭尽所能保持经济稳定，言论偏鸽派。受美国上周经济数据整体疲软影响，市场预期10月美联储降息概率约为80%。
　　上周一公布了我国PMI数据，制造业PMI49.8，制造业PMI虽然仍落在枯荣线下方，但较前值超预期上升。就其分项看，生产、新订单、新出口订单、采购量、进口、出厂价格、主要原材料购进价格、原材料库存、从业人员和供货商配送价格均有所上升。我们认为制造业PMI上升主要由三方面因素推动。首先，3000亿美元中国输美产品加征关税在10月生效，企业存在抢出口的行为，叠加中美贸易摩擦近期缓和，进一步拉升企业生产热情；其次，近期企业出厂价格提升明显，企业赚钱效应提升，企业被压制的生产能力有所释放；最后，降准和定向降准落地后，企业融资成本相对降低，刺激企业生产。我们判断四季度PPI同比将逐步回升，企业赚钱效应或继续提升，降低企业融资成本的政策效果逐步显现，支撑我国制造业PMI，但全球经济景气度下滑，仍为影响我国制造业PMI的主要因素，四季度我国制造业PMI仍有下行压力。
　　上周日公布了我国外储数据。9月美元计外汇储备30924.31亿美元，较前值下降147.45亿美元。量价齐跌是美元计外汇储备下降的原因。量方面，SDR口径外汇储备22683.32亿SDR，较前值下降24.32亿SDR；价方面，9月末美元指数较8月末升值0.57%，我国外汇储备中非美外汇相对美元有所贬值。我们判断四季度我国外汇储备或平稳，数据显示，近期美国经济数据转弱明显，美国四季度降息1次以上的概率较大幅度提升，压制美元指数上涨空间，我国外汇储备在价上平稳的概率大，量方面，我国定调货币政策不搞“大水漫灌”，人民币继续较大幅度贬值的压力很小，外汇储备的量有望平稳。
　　我们认为，本周市场情绪有望恢复。从历史经验看，统计国庆节后一周指数涨跌幅：2009年至2017年上证综指和深证成指均录得上涨，尤其是2009年新中国成立60周年时录得8.34%和8.08%，为较大的涨幅。从近期数据看，我国制造业PMI数据回暖，高频数据显示六大发电集团日均耗煤量8,9月同比回暖，我国生产数据短期或回暖，叠加国庆期间消费数据强劲，市场对经济增长的信心有望回升。
　　本周建议关注科技成长股。1）9月CPI同比大概率短暂性放缓，10月或是我国今年货币政策宽松的最佳窗口，市场流动性有望继续改善，衰退式宽松情形下，有利于科技成长股；2）中美高级别贸易磋商在本周举行，有望释放贸易缓和信号，有利于科技成长股。
　　二、上周大事
　　1、《国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围实施意见》发布（节选）
　　2、中国石油5天发布三大喜讯，“巴菲特买点”真的来了？（节选）
　　3、四季度油价前景不妙！沙特复产加剧供需矛盾，欧佩克减产陷两难抉择
　　三、宏观基本面
　　1、上游：工业品、农产品价格指数下跌，美元指数上涨
　　2、中游：日均发电耗煤量环比下跌
　　3、下游：商品房销售环比下跌
　　4、价格：猪肉价格上升，蔬菜原油价格下跌
　　四、资金面
　　1、上周SHIBOR利率回升明显，截止9月30日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较9月27日变化132.2BP、25.3BP和1.2BP。国债收益率涨跌分化，截止9月30日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较9月27日变化-5.21BP、2.15BP、-0.40BP和-0.71BP。截止9月30日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较9月27日变化143.85BP和85.32BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周边际收紧。
　　五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧