兴业证券-保险行业：2019年8月保险数据点评-191007

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　　投资要点
　　寿险公司8月单月保费增速放缓，上市险企中国寿的寿险保费增速较高。寿险公司8月单月保费收入为1,945亿元，同比增长3.2%，增速远低于前七个月，预计主要与基数原因相关（例如部分期交产品缴费期结束等）。上市险企中，8月单月国寿、太保、平安、新华、太平和人保的寿险保费增速分别为13.4%、0%、8.8%、2.9%、7.7%和8.2%，分化较为明显，其中国寿8月单月保费增速高于同业且边际上亦有明显改善，其他几家上市险企8月单月保费增速较上月则均有所下滑。总体上看，寿险全行业1-8月累计保费收入22,359亿元，同比增速为13.9%，中小寿险公司的保费增速要高于上市龙头险企，但增速的差距持续有所缩小。
　　产险公司8月单月保费增速较上月有明显回升，上市险企中太保产险的增速保持高于同业。产险公司8月单月实现保费收入997亿元，同比增长11.4%，较7月上升了3个百分点。上市险企中，人保财险、太保产险和平安产险的8月单月产险保费增速分别为11.7%、15.1%和8.8%，较上月均有明显回升，其中太保产险的保费增速保持高于同业。总体上看，产险全行业1-8月累计保费收入8,669亿元，同比增速为11%，增长相对稳健。另外，8月单月新车销量的同比增速为-6.9%，负增长的幅度小幅上升。
　　分业务来看，健康险业务8月继续保持高增速。按银保监会对保险业务的大类划分，可以分为寿险业务、产险业务、健康险业务和意外险业务。8月单月健康险业务原保费收入547亿元，同比增速为34.5%，保持远高于其他业务的增速。在人口老龄化逐渐严峻和卫生医疗支出持续增加的背景下，我们预计未来健康险仍会是寿险行业中保费增长的最重要的推动点。
　　资产配置上，8月险资的资产配置与上月无明显变化。截止至2019年8月末，保险资金运用余额175,740亿元，较7月末增加了1.4%。8月末的保险资金运用余额中，银行存款为25,132亿元,占比14.3%，较上月减少了0.1个百分点；债券为61,158亿元，占比34.8%，与上月持平；股票和证券投资基金22,330亿元，占比12.7%，与上月持平。
　　风险提示：保费收入不及预期；利率下行；投资收益率下降。