银河期货-有色金属衍生品节间行情回顾-191008

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　　铜
　　国庆期间伦铜整体处于下行趋势，截至10月7日，伦铜收于5707.5美元/吨，跌54.5美元/吨，跌幅0.95%。国庆期间铜价走势主要是围绕经济数据走弱，欧洲公布的欧美经济数据不佳，德国9月制造业PMI终值创2009年6月以来的最低水平，欧元区9月制造业PMI终值创2012年10月以来的最低水平。美国9月ISM制造业PMI录得2009年6月以来最低水平，而且从美国的就业数据来看，经济衰退的概率在增加。欧洲和美国股票纷纷下挫，市场对经济衰退的担忧增强。我们认为国庆以后伦铜可能有一波反弹，四季度专项债是一个重点，国务院常务会议确定，把明年的部分专项债移到今年四季度发行，四季度的社融数据不会很差，明年上半年基建有望上一个台阶，有利于缓解宏观方面的情绪。不过逆周期调节更多的是对经济下行的确认，而且国内地产周期向下，铜价整体反弹幅度有限。伦铜仍然承压于6000美元/吨运行。（仅供参考）
　　铝
　　国庆长假期间，伦铝先抑后扬，最低触及2017年1月以来的新低1705美元/吨。9月30日周一开盘1740美元/吨，假期内高点1751美元/吨，10月7日收于1751美元/吨。LME库存假期内增加36750吨至964225吨。宏观上，国庆假日期间欧美公布了众多经济数据，德国以及欧元区经济数据继续走弱，美国ISM制造业PMI也跌至10年来的最低水平。虽然9月非农数据不及预期，但失业率刷新50年低点，还是令市场对于美联储10月降息预期小幅降温。随着投资者对新一轮刺激政策的再度期待，周内后期伦铝价格逐渐企稳。虽然假日期间LME库存数量有所增加，但从外盘库存的周期性表现来看，属于正常情况，无需过度解读。从基本面的情况来看，原料端虽然面临潜在的环保压力，但在政策力度不及预期，生产利润持续回暖的情况下，整体产能维持上行势头。而供应端铝企在持续高额利润的推动下，产能调整步伐仍在加快。同时在铝材生产受阻的负面影响下，铸锭比例的显著上行使得库存压力再度上升。随着消费端旺季成色的持续不足，库存转累后的悲观预期或令铝价继续承压。总之，在目前旺季逐渐褪色，限产政策不足的偏空环境下，沪铝的弱势调整走势恐将延续。建议关注节后社会库存的变化情况对铝价的指引作用。（仅供参考）