国盛证券-弘信电子-300657-Q3超预期，持续布局FPC全领域-191008

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　　具体事件：弘信电子公告Q3业绩预告
　　Q3单季：归母净利润0.68~0.82亿元、非经常性损益0.46亿元、扣非净利润0.22~0.36亿元。
　　特殊事项：弘信华印（子公司）计提递延所得税资产1209万元。
　　还原计提后Q3表现：归母净利润0.8~0.94亿元，扣非净利润0.32~0.48亿元。
　　公司盈利恢复逻辑不断兑现。从2018年年初开始公司的盈利能力恢复逻辑起步，毛利率及净利率的盈利指标从18Q1的负数逐步提升至19Q2的16.7%、8.07%；而备受瞩目的FPC业务毛利率更是恢复到了约19%。此次我们还原计提金额后，乐观来看公司综合毛利率及净利率我们预测或将达到超过17%和11%，盈利能力恢复持续兑现且有超预期之势。
　　继续加大扩产，江西鹰潭软硬结合板！公司2018年有超过80w的FPC产能，19年进行技改扩产至约100w，19年底再投放湖北荆门新产能约30w，至2020年初将会有约130w的FPC产能。同时公司具备软硬结合板业务，但由于原先江苏的排污指标有限，公司选择在江西鹰潭进行扩产，1期扩产约4亿元，约对应10w年产能（软硬结合板均价约为4500元）；二期规划预计投资6亿元。目前手机内的摄像和指纹模组、再到今年不断提高预期的TWS耳机、以及近期的热点AR/VR眼镜，均大量的使用了软硬结合板。作为国内稀缺品质的同时，国内客户不断积极地关注国产替代化产品，后续空间及客户订单值得期待。
　　战略布局“软板+”，多方拓展多点开花。公司近日参股了深圳瑞湖，主营业务为压力传感器、感应按键（即虚拟侧键）。根据我们对目前Vivo、华为的NEX 3和Mate 30 Pro的了解，现在新诞生的虚拟侧键功能的实现则是通过FPC进行实现的压力感应。弘信布局“软板+”，拓展以FPC为中心的领域，而此次布局的瑞湖更是帮助公司从手机直供的角色（原先为间接供应），逐步升级成为新技术解决方案的产商，同样，伴随着“软板+”的战略大布局，我们相信弘信的FPC应用将会在下游多方拓展，多点开花。
　　风险提示：下游需求不及预期，扩产进度不及预期。