华创证券-建筑装饰行业周报：9月发改委审批项目增速创补短板以来新高-191007

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　　上周回顾：1）8月服务贸易差额为-264.17亿美元，前值为-242.82亿美元，同比贸易逆差扩大；2）8月工业企业利润为5177.9亿元，同比下降2.0%；1-8月累计同比为-1.7%，与前值保持一致；3）第二季度对外金融负债为54175亿美元，前值为54306亿美元，同比减少0.24%；4）第二季度对外金融资产为74427亿美元，前值为73817亿美元，同比增长0.83%；5）第二季度外债余额为19980亿美元，前值为19717亿美元，同比增长1.33%；6）第二季度国际投资净头寸为20252亿美元，前值为19511亿美元，同比增长3.80%；7）第二季度经常账户差额当季值为462亿美元，前值为490亿美元，同比减少5.71%；8）央行逆回购缩减，净回笼增加，反映9月资金面紧张时刻已过，流动性平稳跨季无忧。
　　本周观点：本周专项债发行进入2019年的最后一周，但我们认为基建补短板可能刚刚是发力的起点。根据我们对去年8月以来基建投资的复盘，反弹幅度较大的时间段是2018年9-10月，主要改善来自于电热气水，2019年基建投资基本进入平稳发展状态，6月以来略有回弹但幅度较小。而发改委对铁路轨交的密集批复是从去年的11月开始，许多项目刚刚陆续开工，上周《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》、《交通强国建设纲要》两大重要文件陆续出台，本轮基建复苏的增长点—交通建设—才刚进入起始阶段，我们认为随着基建稳增长方案的具体化、细则化、落地加快，以及工程项目不断推进，四季度基建有望迎来改善。数据层面：1）基建总投资：本周基建审批总投资6079.76亿元，环比-61.18%，全年看单周值仍居高位；基建意向总投资9058.16亿元，环比-50.17%；基建核准总投资675.7亿元，环比-6.90%；基建备案总投资2302.69亿元，环比28.49%；9月基建审批总投资52139.34亿元，累计同比33.50%；基建意向总投资68547.82亿元，累计同比19.35%，累计增速均转负为正2）专项债&城投债：本周专项债发行量为413.80亿元，环比+57.80%，净融资额为413.80亿元，截至目前累计发行量21396.49亿元；城投债发行量为317.9亿元，净融资额为-147.83亿元，截至目前累计净融资额8224.26亿元，同比+153.50%。3）发改委项目批复：截至目前，本年度批复项目合计投资额7820.0亿元，占去年全年54.72%。4）公司订单跟踪：本周共4家公司中标13个订单，中标总金额为265.28亿元，其中房屋建设企业中标256.10亿元，园林工程企业2.92亿元，水利工程企业0.34亿元，房屋建设企业5.92亿元。
　　个股层面，推荐低估值品种山东路桥(低估值，区域投资大，订单保障业绩高增长，诉求强)、苏交科(业绩稳健，人才激励到位，估值低)、中国铁建、中设集团；持续关注金螳螂，以及中国中铁、中国建筑和中国交建等基建央企。
　　上周回顾：
　　1)行业：本周大盘下跌2.47%，创业板下跌3.37%，建筑行业下跌3.96%，在整个市场中表现靠后；子行业全部下跌，跌幅前五各为路桥施工（-5.8%）、化学工程（-5.05%）、国际工程（-4.98%）、园林（-4.65%）、建筑行业（-3.96%）。
　　2)个股：本周共14只股票上涨，整体表现低于上周，涨幅前五的公司分别为龙元建设（7.3%）、光正集团（6.63%）、科达股份（4.33%）、富煌钢构（3.95%）、卓郎智能（3.93%）；跌幅前五的公司分别为百利科技（-12.24%）、空港股份（-12.02%）、建科院（-11.16%）、美芝股份（-10.76%）、维业股份（-9.84%）。月度来看共50只股票上涨，年初至今共77只股票上涨。
　　3)资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差为93.99bp，AA+利差为175.68bp，AA利差为376.57bp，环比各+4.26/+4.21/+5.59个bp。
　　4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，12家公司发生重要股东增减持。
　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。