信达证券-食品饮料行业2019年10月第1期周报：关注快速发展的保健品子版块-191008

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　　食品饮料板块跑赢大盘：食品饮料板块跑赢大盘：9.23-9.30日食品饮料指数下跌2.24%，同期沪深300指数下跌3.08%，行业跑盈沪深300指数；周振幅为3.33%，大于同期沪深300指数的2.98%；板块处于调整期。其中，子版块中白酒和葡萄酒跌幅较小；软饮料、黄酒及乳品三大板块进入调整区间。
　　重点行业观点（详见正文）：根据Euromonitor International的数据，从2004年到2018年，全球运动营养市场以7.9%的复合年增长率增长了190%。如此长时间的高速增长在快速消费品中几乎是前所未有的，也彻底改变了人们对“运动营养是只针对运动员和健身发烧友的利基市场”这一陈旧观念。
　　我国的运动营养市场的核心驱动力是运动人群规模近年来爆发式增长的结果。根据健身工作室管理APP青橙科技《健身行业白皮书》，截止2019年，我国健身房及工作室达到97746家，相较2017年-2018年的71003家，一年内新增26743家，增幅为31.13%，日均新增约80家，呈现出飞速增长的趋势；健身人口从2017年的1070万人上升至2019年的4327万人，渗透率由不到1%提升至3.1%。但和美国及其它亚洲发达地区相比，我国的健身渗透率仍然有很大的提升空间。目前，国内大部分可以见到的运动营养企业，主要产品还是传统的粉剂，如蛋白粉、增肌粉等。在这一传统领域中，已有包括康比特、肌肉科技、汤臣倍健等品牌，成功抢占了市场领先地位，积累了品牌忠诚度较高的核心用户。随着我国健身房零售渠道的逐步完善，以及我国对运动消费支持政策的逐步实施，借鉴全球市场的发展经验与规律，我国的功能饮料、能量棒等便捷运动营养产品也有望成为最具增长潜力的细分品类。
　　风险因素：因中美消费者差异导致新产品市场推广不及预期的风险；线下渠道发展不健全的风险；SKU增加导致库存积压的风险；食品安全风险。