兴业证券-教育行业海外教育板块周报：有道提交纽交所IPO申请，政策促进在线教育健康发展-191007

《兴业证券-教育行业海外教育板块周报：有道提交纽交所IPO申请，政策促进在线教育健康发展-191007（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-教育行业海外教育板块周报：有道提交纽交所IPO申请，政策促进在线教育健康发展-191007（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　本周行情：自2019年9月23日至2019年10月4日的交易双周内，恒生指数下跌1.53%，标准普尔指数下跌1.33%，纳斯达克指数下跌1.60%；港股教育指数HKEI上涨3.16%，美股教育指数USEI上涨1.97%。
　　近期个股行情：在过去的交易周内，正保远程教育上涨11.0%，领涨板块，天立教育、好未来、中国东方教育分别上涨11.0%、6.7%、4.6%。
　　有道提交赴纽交所IPO申请：有道信息公司成立于2006年，2007年网易有道公司成立，并推出有道词典。2011年推出有道云笔记，2012年推出网易云课堂，2014年推出有道学堂，同年成立开曼公司Youdao.Inc。2016年有道学堂更名为有道精品课，2016-2018年公司亦推出包括有道数学、有道生词本、有道趣味阅读、有道口语大师等多款产品。2019年9月30日，有道提交赴纽交所IPO申请，代码DAO.N。本期我们专题分析了有道的财务状况及与同业对比情况。
　　教育部等十一部门联合印发《关于促进在线教育健康发展的指导意见》：《指导意见》提出，要扩大优质在线教育资源供给。一是鼓励社会力量举办在线教育机构，支持互联网企业与在线教育机构充分挖掘新兴教育需求，满足多样化教育需求。二是推动学校加大在线教育资源的研发和共享力度，加快线上线下教育融通，扩大优质教育资源的辐射面。三是实施“教育大资源共享计划”，建设一批高质量在线课程，培育优质在线教育资源。四是鼓励职业院校、普通高校、科研院所、企业等密切合作，推进在线教育产学研用一体化发展。五是鼓励职业院校、普通高校结合社会需要和办学特色，加强相关专业建设和在线教育人才培养力度，积蓄发展动力。
　　长期坚定看好教育行业，行业标的日渐丰富：自2019年1月1日以来，港股教育指数HKEI上涨31.04%，截至2019年10月4日港股教育2019财年动态PE达到14.8倍，2019财年PEG达到0.5倍，港股上市教育公司18家、美股教育上市公司13家、港股美股排队教育新股数量达到13家。我们按照PE、PEG、EV/EBITDA方法综合估值，认为在板块个股平均保持年20%-30%的净利润增速下估值区间在20-30倍以内是较为合理的水平，现在板块估值仅有14.8倍已被明显低估。中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。
　　风险提示：1）教育行业政策变动；2）招生人数不及预期；3）学生及家长对教育服务满意度降低；4）VIE政策架构风险。