浙商证券-凯美特气-002549-点评报告：CO2前沿应用前景广阔，公司电子特气认证稳步推进-210925

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事件：1、据新华社消息，中国首次成功实现实验室二氧化碳合成淀粉；2、据互动平台，可降解塑料行业一直是公司研究和重点关注的领域；3、据中国化工报，因天然气涨价致CF工业公司停产，英国政府警告：二氧化碳价格可能上涨400%。

受益于碳中和相关政策，二氧化碳有望加速应用到新兴前沿领域据此前报告，二氧化碳国内市场规模约20亿元，其中泛食品领域（碳酸饮料、冷链物流、牲畜屠宰保鲜、烟丝膨化等）应用占比达56%，工业领域（二氧化碳气保焊、合成化工、油田注压采油等）应用占比达44%。

为实现碳排放强度与总量双控，目标“十四五”碳强度下降18%，二氧化碳未来有望应用在可降解塑料、合成淀粉等新兴前沿领域，潜在市场空间广阔。

欧洲二氧化碳短缺暂不会影响国内；能耗“双控”政策下竞争格局改善近期英国等欧洲国家食品级二氧化碳涨价，主要系天然气价格上涨导致化肥厂能源成本飙升而关停，二氧化碳为化工尾气提取，因此供应受限。

国内在能耗“双控”政策影响下，二氧化碳的竞争格局有望长期优化。

许多高能耗、高污染、低效率的化工厂关停后将导致二氧化碳供应逐步收紧。

公司上游均为特大型央企或跨国公司，产能供应稳定，今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产，年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71万吨。

电子特气认证工作稳步推进，逐步放量，将成为公司新增长极我国电子特气市场150亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路（占比70%）等领域。

我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。

2018年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。

公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。

目前公司正加紧国际国内认证进度，且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。

盈利预测及投资建议预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.3/2.1/3.9亿元，复合增速达75%，对应PE分别为72/46/24倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。